东北证券：金龙鱼深度陈诉巨无霸粮食帝国向厨房全品类的进击 ...

贺之先生

原标题：东北证券：金龙鱼深度陈诉 巨无霸粮食帝国向厨房全品类的进击

泉源：东北证券

食用油行业消耗升级趋势连续，米面小包装化和品牌化是趋势。2019年我国食用油消耗量达3440万吨，2013-2019年CAGR为3.7％，行业稳固增长。2001-2019年小包装食用油占比从9.6％增长至37％，中高端油种占比连续提拔，小包装化和消耗升级趋势显着。2019年食用油零售行业CR3为61.5％，行业会合度较高，粮油行业一超多强格局建立，此中益海嘉里份额为39.6％（当代渠道）。米面行业规模趋于稳固，2013-2019年大米消耗量CAGR为0.6％，2013-2020年小麦消耗量CAGR达1.5％，面粉市场增长重要来自于专用面粉，2015-2019年CAGR达14.8％。将来品牌化和小包装化是发展趋势。

难以复制的巨无霸粮食帝国，护城河深厚。1）产物是根基：公司的产物创新升级不停引领行业发展，粮油米面处于绝对龙头。研发技能包管品格，推新本领强，产物线升级叠加布局优化。新增调味品和中心厨房打造第二增长曲线。2）渠道为王：公司拥有110万个终端网点，对终端掌控力极强。公司对经销商提供保姆式服务，经销商忠诚度高。一改大经销制，渠道由地级市已渐渐下沉至县级。将来拓宽贩卖队伍和加密经销商网点覆盖，增强餐饮烘焙渠道团队建立，餐饮零售齐发力。3）品牌力行业领先：多品牌计谋实现高中低产物全覆盖，利于差别化竞争和产物升级。热门营销叠加大规模广告推广，打造强盛品牌力。4）财产链上风：把握环球最长大豆加工财产链和最先辈大米财产链创新技能，深加工增长财产链附加值。产物&渠道&品牌&财产链上风多重护航，构建巨无霸粮食帝国。

怎样对待金龙鱼的将来发展空间？粮油调布局，米面拓份额，调味品和中心厨房打造第二增长曲线。渠道加密和下沉连续推进，渠道空间仍存。餐饮端前期投入大辛劳培养市场，调解布局，将来可期。

红利猜测：预计2020-2022年EPS为1.32、1.51、1.75元，对应PE分别为52X、46X、40X。初次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原质料代价大幅上涨，红利猜测和估值判定不及预期。

泉源:金融界网站返回搜狐，检察更多

责任编辑：