蔡嵩松，缩水74亿

雨乐雨欣

原标题：蔡嵩松，缩水74亿

克日，诺安基金公司公布旗下多只基金一季报，明星基金司理蔡嵩松管理的两只基金诺安发展和诺安和鑫管理规模分别缩小15%和29%，一个季度缩水73.6亿元。

根据季报，2021年一季度诺安发展亏损30.2亿元，净值淘汰11.39%；诺安和鑫亏损8.5亿元，净值淘汰14.15%。蔡嵩松管理的两只基金期末总规模329.4亿元，相比2020年底的403亿元缩水18%。

蔡嵩松在季报中写到，半导体财产缺货涨价愈演愈烈，财产的高景气与股价的铰剪差越来越大，黎明前的暗中，一触即发。

现实上，资产负债表日之后，蔡嵩松管理的两只基金业绩已经开始回暖。根据付出宝的数据，已往一个月里诺安发展净值增长9.29%，诺安和鑫净值增长10.32%，基金体现可以排进同类公募基金的前10%。

蔡司理稳如老狗

本年一季度国内资源市场变革剧烈，不少公募基金司理调解了本身的持仓，好比易方达酒庄就低落了白酒的仓位。只有诺安蔡司理，依然“稳如老狗”。

2021年Q1诺安发展Top10持仓

2021年一季度，诺安发展混淆前十位的持仓组合与2020年Q4完全同等。乃至个股的持仓比例也没有发生改变，满仓北方华创、卓胜微、兆易创新、中芯国际、三安光电、韦尔股份六只股票的同时，长电科技（8.5%），圣邦股份和中微公司（6%-7%），沪硅财产（3%-4%）的持仓比例也与上一季度保持同等。

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2021年Q1诺安和鑫Top10持仓

相比之下，诺安和鑫还算有点变革，客岁Q4持仓第十位的北京君正集成电路跌出前十，取而代之的是三安光电。

颠末这个季度的调解，诺安混淆和诺安和鑫持仓前十的股票已经完全同等，乃至个股的持仓比例都已非常靠近。在此可以做出猜测，二季度蔡司理对诺安和鑫的操纵就是淘汰一点沪硅财产的持仓，同时增持三安光电到满仓，如许诺安和鑫与诺安发展的股票设置，就会到达完全同等。

蔡司理的稳固性之强，诺安发展混淆已经可以拿来替换半导体ETF，来反映半导体板块的股价走势。

黎明前的暗中

一样的持仓，一样的司理，蔡嵩松在诺安和鑫和诺安发展的季报中，给出了两份千篇一律的分析。

客岁四序度蔡嵩松就曾猜测灰心预期已经全部兑现，简而言之利空出尽就是利好，但遗憾的是本年一季度半导体行业并未出现显着反弹。

对此，蔡嵩松以为重要是由于2月春节假期竣事之后，市场履历了活动性告急，新能源、军工、半导体等高估值品种出现了较大幅度的调解。而3月由于美债收益率上升，带来的通胀预期加大了市场对于活动性进一步收紧的担心，导致高估值品类的股票进一步调解，乃至撑过2月份的抱团股也没能逃过3月的杀跌。

但蔡嵩松同样以为，对于半导体行业来说，财产根本面却在不停改善。日当地震、德州雪灾影响下，环球晶圆产能的紧缺水平创下汗青新高，缺货涨价行情愈演愈烈，同时景气周期的时间跨度也有望超出预期。

蔡嵩松形容当下是“黎明前的暗中”，半导体板块的反弹“一触即发”。

蔡嵩松基金计谋分析原文如下：

2021年1月市场的运行连续了2020年底的惯性，体现出了强者恒强的状态，新能源、医药仍旧体现强势，科技也在财产高景心胸和利空出尽之后有了比力像样的体现；2月春节假期竣事后履历了活动性最紧的几天，市场剧烈震惊，新能源、军工、半导体等高估值品种出现了较大幅度的调解，静态估值相对较低的光伏、白酒以及顺周期的资源品有显着相对收益；3月随着美债收益率上行，通胀预期和活动性杀估值的逻辑仍在连续，新能源、半导体为主的高估值品种继承调解，市场对根本面的反应已经失效，静态估值较高的品种杀跌。两市地量生意业务，成交量一连低于8000亿，机构抱团品种在春节后急跌，底部缩量震荡。

预测将来，焦点资产的杀跌告一段落，不必太过灰心，焦点资产正在履历震荡筑底的过程，随着中国资源市场日趋成熟，高景气赛道的优质焦点资产还是将来的主基调。活动性稳中偏紧、通胀上行、政策面边际紧缩的预期已经比力充实，我们聚焦财产自己。半导体连续缺货潮，而且在日当地震、美国德州雪灾的影响下，晶圆产能愈发紧缺，缺货涨价愈演愈烈，本轮供给侧缺货的水平是汗青上从来没有过的，景气周期的时间跨度也有望超出预期，财产的高景气与股价的铰剪差越来越大，黎明前的暗中，一触即发。返回搜狐，检察更多

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