财说|创投、基金轮替减持，股价大跌的微芯生物症结在贩卖 ...

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原标题：财说| 创投、基金轮替减持，股价大跌的微芯生物症结在贩卖

图片泉源：视觉中国

记者 | 范嘉智

编辑 | 陈菲遐

记者 | 范嘉智

编辑 | 陈菲遐

微芯生物（688321.SH）上市一年多来股价已腰斩。这家创新药企是上市即高光的范例。2019年8月15日，微芯生物登岸科创板首日暴涨5倍，最高价触及125元/股。不外，如今微芯生物的股价已经下滑至38.81元/股，市值159亿元，回撤幅度近70%。

近期微芯生物股价的大跌，导火索来自股东减持筹划。微芯生物持股比例分别到达6.19%和5.03%的两大股东LAV One (Hong Kong) Co., Limited（简称“LAV One”）和Vertex Technology Fund (III) Ltd（简称“Vertex”）筹划合计减持不凌驾6%的公司股份。假如按现在市值盘算，最高减持市值可达9.5亿元。

这两家公司由着名投资公司淡马锡间接控制，两者构成同等举措人关系。Wind数据表现，Vertex在本年9月和11月两次减持微芯生物总计324.79万股，参考市值1.5亿元。LAV One与Vertex所持有股份均来自于微芯生物IPO前。

别的，本年8月，萍乡永智英华元丰投资合资企业（有限合资）（下称"萍乡永智"）也筹划清仓减持微芯生物6.91%的股份。

不但创谋利构退出，基金也在阔别微芯生物。根据三季报，停止9月30日，持有微芯生物的基金仅"建信多因子量化股票"一家。相较于2019年年底165家基金持股，共计持股207.68万股的环境降幅显着。

睁开全文

机构减持无疑在市场层面和股东信心层面产生了不小压力，他们为安在微芯生物跌跌不休之时选择减持？微芯生物股价不涨的症结在哪？

唯一产物西达本胺

停止现在，微芯生物的收入险些完全泉源于国家1类原创新药——西达本胺（商品名：爱谱沙）。2017年以来，微芯生物来自西达本胺的收入逐年增长，且占比不停进步。

单元：亿元 数据泉源：公司财报 界面消息研究部

西达本胺属表观遗传调控剂类药物，是环球首个亚型选择性组卵白去乙酰化酶(HDAC)克制剂。对于创新药而言，顺应症是决定贩卖额天花板的焦点因素。现在，西达本胺在国内已得到答应治疗外周T细胞淋巴瘤和乳腺癌两个顺应症。

外周T细胞淋巴瘤(下称PTCL)的治疗答应于2014年12月。同时，PTCL也是西达本胺首个获批的顺应症，PTCL从属于更广为人知的非霍奇金淋巴瘤（NHL），属于恶性淋巴瘤。

西达本胺被以为是国内PTCL的二线首选药物。但由于PTCL属于稀有病，微芯生物西达本胺在国内销路较窄，亟需通过新顺应症等上市审批。因此，微芯生物很早就把宝押在乳腺癌和非小细胞肺癌两个较大的顺应症。

本年11月29日，西达本胺终于获批第二个顺应症，即团结芳香化酶克制剂用于ER阳性HER2阴性、绝经后、经内分泌治疗复发或希望的局部晚期或转移性乳腺癌。乳腺癌是国内女性发病率最高的癌症之一，按分子亚型分类，约70%为激素受体(ER)阳性。

上海证券曾在研报中指出，西达本胺在ER阳性乳腺癌治疗范畴，与雌激素受体下调度、CDK4/6 克制剂等差别作用机制的抗癌药存在肯定互补关系，将来有团结治疗的潜力，因此面对的直接竞争较小。在乳腺癌治疗范畴，西达本胺不容有失。

针对另一个大顺应症非小细胞肺癌（下称NSCLC），西达本胺已进入临床II/III期试验。详细来看，在有明白基因突变的NSCLC首选靶向药治疗，西达本胺重要抗体药物，恰实用于没有明白基因突变NSCLC，因此大概与西达本胺形成肯定竞争关系。

贩卖困难

创新药的另一个症结是是否将纳入医保准入目次会商。在本月中旬举行的国家医保准入目次会商中，创新药企踊跃到场。一旦创新药品种得到医保加持，可以大幅低落患者现实负担，从而增长产物贩卖。

但这一规律好像没有在西达本胺身上得到应验。

西达本胺最早在2017年7月乐成会商得到医保准入，医保付出尺度为385元（5mg/片）。2019年11月，微芯生物西达本胺续约乐成，医保付出尺度为343元（5mg/片），降幅10.91%。

贩卖方面，西达本胺进入医保后的2018年和2019年贩卖额分别到达1.37亿元和1.74亿元，同比增速分别为47.31%和27.01%。医保拉动效益仅连续一年，且贩卖额迟迟未突破2亿元关口。

曾经市场对西达本胺寄予厚望。微芯生物的西达本胺被视作和贝达药业（300558.SZ）的埃克替尼、康弘药业（002773.SZ）的康柏西普、恒瑞医药的阿帕替尼并驾齐驱的4款国产创新药突破性产物。

这些创新药品种的作用机理和顺应症各有千秋，但终极贩卖结果才是二级市场的权衡尺度。西达本胺与其他产物贩卖差距明显。经界面消息整理，2011年埃克替尼上市，2019年贩卖额为15.02亿元；2014年康柏西普上市，2019年贩卖额为11.55亿元；2014年阿帕替尼上市，2018年贩卖额凌驾20亿元。

西达本胺贩卖不力是投资者扫兴的重要缘故原由，而大顺应症姗姗来迟是西达本胺贩卖困难的缘故原由之一。自初次获批上市，到ER阳性乳腺癌顺应症获批的6年时间内，西达本胺顺应症只有PTCL一个稀有病。

自身短缺贩卖本领，也是微芯生物决定团结老牌药企海正药业（600267.SH）的缘故原由之一。

12月16日，微芯生物公布与海正药业告竣战略互助。微芯生物将自主研发并由旗下全资子公司成都微芯药业有限公司生产的西格列他钠片在中国19个省份地区的推广权独家授予海正药业。西格列他钠片属于新型糖尿病药物，从贩卖上与抗肿瘤存在较大差别，微芯生物筹划借助外力贩卖西格列他钠片也不难明白。

图片泉源：WIND

上市之初，微芯生物市值一度突破400亿元，靠近康弘药业和贝达药业，现实现在公司市盈率和市销率分别高达437倍和70倍。市场对创新药“慷慨”的订价大概是基石投资人选择减持的缘故原由之一。

对于微芯生物而言，大概这轮下跌完成之后才更靠近公司真实估值。现在微芯生物市值为159亿元，市盈率依然高达430倍。必要注意的是，西达本胺在ER阳性乳腺癌治疗范畴贩卖是否乐成，将直接影响公司将来的业绩。这一仗对于微芯生物来说，只能乐成不能失败。返回搜狐，检察更多

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