原创财华洞察|WSB散户逼空缺银，小刀锯大树照旧蚍蜉撼树？ ...

熊猫鱼

原标题：财华洞察|WSB散户逼空缺银，小刀锯大树照旧蚍蜉撼树？

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1.白银真能冲上1000美元？

从GameStop到AMC，再从BB（黑莓）到NOK（诺基亚），一幅横贯美股市场的铁幕已经寂静降落。

已往几日，WSB论坛所提及逼空之处，无不是尸横遍野，伏尸三日，流血千里。

血洗华尔街活动的始作俑者GameStop（GME，游戏驿站）近来13个生意业务日涨幅为10.28%；AMC近来11个生意业务日的股价涨幅则为510.1%。

在血洗完股票市场之后，WSB散户的眼光又投向了贵金属市场。克日伦敦现货白银报价连连录得上涨，2月1日盘中一度短暂上破30美元的生理关口，创下自2013年2月以来近8年的新高。

这场对白银的炒作始于几日前WSB的一张热帖，发帖者招呼论坛用户酝酿一场全天下最大的逼空，将白银现价从25美元推高到1000美元。之以是要选择白银作为逼空对象，来由是其代价被机构高度利用，未能反映现实代价。

停止最新，这篇帖子已被删除。

按照帖子所立下的目的价，现货白银在突破30美元的生理关口之后，火线另有星辰大海。

但喊着要上1000美元的GMS在履历连日股价上攻之后，近期已暴露疲态后出现回调。同样要坐上火箭飞上1000美元的白银，可以如WSB散户所愿吗？

假如说WSB散户的生意业务对手是GMS背后的做空机构，那白银现货背后，则是只手遮天的JP摩根，散户要“屠龙”，难度无疑更大。

WSB散户要挑衅的，是一个由摩根掌控的“白银帝国”。

2.初代白银帝国的奠定人——Hunt家属

白银被把持，始于1971年谁人剧变的年份。

当年8月份，时任美国总统尼克松公布黄金与美元脱钩，黄金与美元比价开始自由浮动。黄金代价由此暴涨，两年之内由不到40美元上升到凌驾120美元。

石油大亨H. L. Hunt的三个儿子Hunt兄弟（William、 Nelson及Lamar Hunt）以为美国接纳的凯恩斯主义经济和60年代开始左派倾向终极将令美元贬值，乃至钱币体系也会轰然崩塌。于是乎Hunt兄弟在1973年开始从市场上大幅买入硬通货白银。

白银期货一样平常可以对冲平仓赚取价差，但Hunt兄弟没有选择如许做，他们买入期货的目标只是末了的现货交割。最初白银的代价只有1.5美元/盎司，Hunt家属将白银偷偷地运到瑞士，再存在金库里。在其时，美国法律仍克制公民私藏黄金等贵金属。

然后Hunt兄弟开始建立雷同OPEC的把持构造、大幅购入矿井、并通过放出消息拉高出货（pump and dump）等方式成地将白银代价拉80年代初的50美元/盎司程度。其时Hunt家属把握着约莫2.3亿盎司的白银，市场上流畅的白银大部门都归其全部。

操控白银市场的Hunt家属终于羁系机构盯上。1979年，芝交所发出数条规定，限定个人持有白银数目。Hunt兄弟则反击指芝交所持有白银的大量空头头寸。

终极，美国期货生意业务委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）发布终极裁决，竣事了两方的这场撕X，Hunt家属被逼迫在1980年2月整理部门白银持仓。该消息令白银代价大幅降落，Hunt家属期货大规模爆仓，但资产代价大跌的他们已再无力追加包管金。

权倾一时的Hunt家属无奈走向停业并收到巨额罚单。不久之后，时任美联储主席保罗沃尔克公布大幅加息，自此之后白银代价再无走上50美元/盎司。

Hunt家属由于利用白银市场被停业之后已往近40年，白银市场才迎来第二个把持机构。而促成这场把持的契机则是2008年的金融危急。

3.现白银帝国掌舵人——JP摩根

时间来到2008年，原来的华尔街第五大投行贝尔斯登（Bear Stearns）手头累积了大量的白银裸空头头寸。有说法是其时贝尔斯登有其时环球最多的白银空头头寸。它断定当年白银代价一定下行，因此也没有买入现货白银作套期对冲。

但在2008年初，白银代价却从原来的11美元/盎司冲上了凌驾21美元，持有空头头寸的贝尔斯登大幅爆仓，被要求追加包管金。末了它发现本身的境况竟和多年前的Hunt家属一样， 由于白银的代价大幅颠簸竟面对停业的窘况。

热心的美联储这次为贝尔斯登找来了慷慨的白衣骑士（接盘侠）——JP摩根。JP摩根当年以极低的代价接过了贝尔斯登（总代价约2.36亿美元，折合每股2美元）。 其时JP摩根也持有大量的裸空头头寸，加上贝尔斯登环球之最的空头头寸，小摩因此的空头持仓势必会凌驾 CFTC的规定。

但同心专心维稳的奥巴马当局终极督促CFTC答应了JP摩根在特定时间内可持有凌驾规定的空头头寸。得到特批之后，JP摩根非但没有在之后将减少空头头寸，反而还大幅增长了本身手头的空头头寸。

JP摩根这次买对了。2008年4月份开始白银代价从20+美元的高位再度滑落，手握着大量空仓的JP摩根从中大赚了一笔。

2011年，白银代价再度上行。按理说，JP摩根应该像之前做空游戏驿站的Melvin Capital一样平仓出血走人。但JP选择了大量买入白银现货的方式对冲。而CFTC只对单一机构/个人的期货持仓量有逼迫规定，但对现货却无相干管制。

自此之后，JP摩根成为了环球白银现货和空仓的最大持有人。之后，JP摩根再将白银现货出借给 SLV Trust（白银基金），将本来用尴尬刁难冲的负债变化为保管人的资产，收取由此产生的现金流。

JP摩根乃至是SLV Trust发行方黑石的股东，持有其约莫1.6%的股份。

根据机构预计，自2011年，JP摩根共购入了9亿盎司的现货白银，也就是上文提到Hunt家属一度拥有的白银总量的四倍。

至2020年，JP摩根仍持有环球最多的白银现货和空仓期货合约，形成了最安全的风险对冲。 通过倒腾现货/期货，在任何环境下它都可以包管本身能得到红利。

WSB的散户要推高白银的代价，从而冲破机构对白银市场的利用，出发点是好的——但假如白银环球最大的空头同时也是最大的多头呢？

这个时间，假如白银代价真的被推高到1000美元，将不会有Melvin Capital一样平常的忍痛斩仓，相反手头大量现货白银的JP摩根还会笑作声来。

4.没人看好的逼空

这次散户逼空缺银与此前逼空GameStop等被市场做空的股票不一样的地方在于，白银背后的空头大部门手头上同时还持有其长仓可在伦敦场外生意业务市场（OTC）生意业务对冲风险。

白银作为一种成熟的投资标的，行业颠末贝尔斯登的教导之后，应该没有人敢再开裸空头持仓。因此也很少有机构会像之前的Melvin Capital一样，被逼空之后在市场买回股票平仓，从而推高市场股票的代价。

究竟上，在履历了客岁年初的疫情之后，大部门对冲基金履历都匿伏好了白银长仓，等候之后代价见底回升。

从现货白银代价颠簸来看，在客岁3月尾、4月初期间肯定已有对冲基金抄底白银，散户们如今来逼空反而会令对冲基金的白银长仓受益。

其次，要将白银从25美元推上1000美元必要天量的资金。现在伦敦场外生意业务市场天天成交的白银约莫为5亿盎司，三分之二会以现货条约的情势生意业务。每年生产消耗的白银为10亿盎司，已往十年大部门时间白银供应另有盈余，要制造像游戏驿站一样生意业务股票稀缺的环境非常困难，光靠散户的资金要将代价推上1000美元近乎是不大概的使命。

光是买下伦敦场外生意业务市场一天生意业务的白银，按30美元/盎司盘算一天就必要100亿美元。而停止最新GMS（游戏驿站）最新的市值不外是156.93亿美元。

散户的资金充足造成空头在一段时间在市场上找不到充足的流畅股平仓，但划一的钱很难在白银市场上掀起太大波涛——大概在短时间内，白银从堆栈到市场的生意业务会有临时出现告急，但不会恒久告急。

伦敦一位生意业务员快要期散户的逼空举动比喻为“抽干大海”，效果只能是徒劳。

究竟上，在WSB上，有深谙白银市场运作阔别的用户也已经在奉劝散户不要盲目逼空。 单纯做空或是做多白银黑白常不明智的——尤其是做空。

现在网站的一篇热帖反而是规劝散户不消到场这场白银逼空的赌局，标题如下：

（为什么在任何环境下都不要到场白银骗局！！！你们的对手是地球上最有权的精英！！！）

假如说之前WSB散户逼空GMS是一场有构造有预谋的叛逆，那之后这场逼空缺银如今看来好像是一场无谓的捐躯。

汗青已经证实，能革杀白银市场利用的只有来自羁系层的降维打击。

作者：橘子汽水

编辑：林美子返回搜狐，检察更多

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