原创这家美妆电商一年赚了近5亿，现在打击港股上市

贺之先生

原标题：这家美妆电商一年赚了近5亿，现在打击港股上市

天下网商记者 管丽丹

继丽人丽妆、若羽臣之后，又一美妆代运营公司走向资源市场。

3月29日，悠可团体向港交所递交招股书。这家专攻美妆品牌的电商代运营公司，署理的肌肤之钥（CPB）、娇韵诗（Clarins）、希思黎（SISLEY）等品牌都被称为“贵妇”牌，2020年的GMV凌驾了160亿人民币，是妥妥的代运营“第一梯队”。

悠可一起走来，发展颇为妨害。根据招股书，首创人张子恒曾在阿里巴巴网络有限公司(1688)担当环球贩卖副总裁，因此，悠可一经建立就得到相称多的市场关注，但悠可今后履历两次易主，直到2021年才递交招股书，较偕行们慢了一步。

另一方面，想要登岸资源市场的悠可，仍旧面对着市场竞争猛烈和署理品牌会合度过高的题目。在美妆代运营公司渐渐走向台前之时，悠可必须思索，靠什么突出重围、连续增长？

悠可两次“卖身”

从建立到上市，悠可的发展进程颇为妨害。

2010年，43岁的张子恒由于看到化装品市场商机，决定下海“自主流派”。张子恒建立了一个名为马可孛罗的电子商务公司，专门资助外资化装品品牌开辟中国线上市场，公司初创时就拿到了阿里团体的天使投资。

尔后，由于业务量激增，张子恒找到另一位做电商代运营的创业者黄冰欢，于2011年在本地团结建立杭州悠可，张子恒出任董事长、黄冰欢任CEO。黄冰欢曾是网红国牌芳草集的电商操盘手，他领导的团队一度贡献了该品牌线上近60%的市场份额。

张子恒 右二

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在他们的领导下，杭州悠可敏捷发展，连续得到十余个着名品牌线上署理权。

2013年，一家生产蜡烛的公司青岛金王决定进军化装操行业，想收购刚建立不久的杭州悠可，给出的报价是1.5亿元收购其37%的股权。按其时杭州悠可的净资产盘算，这项生意业务的溢价率凌驾120倍！化装品电商市场的火热、资源的偏幸，由此可见一斑。2016年，青岛金王又以6.8亿元的生意业务价收购了杭州悠可剩下63%的股权。

扩充了现金流后，杭州悠可的业务敏捷扩张，雅诗兰黛、欧舒丹等品牌的署理，都是在这一时期被其收入囊中。

悠可股权占比

没想到，2018年末，因谋划题目，青岛金王无奈卖出杭州悠可，中信资源于2019年4月接盘。今后，原来的杭州悠可与其他数个供应链企业被装入悠可团体（下称悠可）这个大壳中，团体打包预备上市。

招股书表现，上市前，中信资源持有悠可43.98%的股份；张子恒则持有19.02%。

精致化运营“抠”出高利润率

只管两次易主，但悠可不停保持妥当发展。

2020年，悠可的GMV达163亿元。艾瑞咨询陈诉称，按促成或产生的GMV计，悠但是中国最大的美妆品牌电商服务商，市场份额为13.3%。

近三年来，其收入和利润稳步增长，2018年到2020年，悠可的收入从11.65亿元升到了16.6亿元；2020年实现了3.25亿元的利润，假如按照非国际财政陈诉准则，剔除以股份为底子的薪酬开支及少数非常常性项目，其利润则近5亿(4.92亿)。

以营收来算，悠可团体在业内并不出彩。但悠可的“杀手锏”，在于精致化运营。

悠可运营的市肆截图

以这两年因直播鼓起的“小样”赠礼为例，面临消耗者的差别需求，以及差别直播间的套餐变革，悠可做到了小批量、个性化定制，以及对消耗者的精准个性化服务。

2020年天猫双11前夕，悠可的供应链及副总裁黄朗阳对《天下网商》透露，在直播间小样的个性化定制上，悠可不但实现了对差别直播间订单的差别化处置惩罚，包罗包装、赠品数目等，还能对消耗者备注做语义辨认，美满订单分配、包管消耗者体验。“从备货开始就会有所差异，通过数据体系做出备货猜测。”

在2020年双11中，悠可团体处置惩罚了800万笔订单，正确率和定时交付率分别到达99.97%和97.5%。

悠可的净利率不停保持在19%左右，在电商代运营尤其是美妆代运营公司中压倒一切，一方面是由于悠可贸易模式以佣金为主，同时也与它的精致化运营有关。2020年，中国最大的电商代运营宝尊电商净利率为5%左右，丽人丽妆则为7%，剩下几家代运营公司如若羽臣、壹网壹创等公司净利率均未突破10%大关。

现在，悠可运营着44个美妆品牌，包罗娇韵诗、肌肤之钥、希思黎、纪梵希、Christian Louboutin等。都是单品动辄几百上千的高端护肤和彩妆品牌，在交际平台上被誉为“贵妇”最爱。

大客户“依靠症”下的隐忧

从业绩数据来看，悠可的发展环境不错。但就业务谋划而言，悠可另有很长的路要走。

作为电商代运营公司，营销本领是至关紧张的。但近两年来，悠可的营销本钱正在飞速上涨。按归并后的财政报表口径，2019年，悠可的广告推广费用为6160万元，2020年，该项费用升至1.26亿，占收益本钱的比重直接翻倍。

悠可财报

对暴涨的推广费用，悠可在财报中称，重要是由于向品牌提供了更多增值营销服务。但付出的费用翻倍，而营收同比增幅不到两成，意味着悠可的营销服从在降落。

2019年之前，雅诗兰黛和欧莱雅两大品牌是悠可最大的客户。据青岛金王财报，2018年末，雅诗兰黛和欧莱雅的应收账款合计超8000万元。

2019年，悠可又新增了20个品牌的运营，2020年继承增长7个。同时，它不停强化营销推广力度，2020年末，其已经与凌驾117个MCN机构互助。营销费用也随之上升。

即便云云，现在的悠可仍旧相称依靠大客户。2020年底，悠可的的前五大美妆品牌收入占比到达了34.9%。在160亿的GMV中，凌驾60亿由4个品牌贡献。

靠“孵化模式”破局？

怎样摆脱对大品牌的依靠？这是投资者们向悠可提出的最大疑问，也是悠可最想要办理的题目。

在中信资源加持下的悠可，开始用“买买买”扩大贸易版图。

本年2月，悠可以6300万元的代价购买了上海点正部门业务，根据资产购买协议，悠可团体有权收购点正的100%股权，该权利将在本年底前利用。据点正官网表现，该公司的客户包罗兰蔻、兰芝、奥妙、立白等品牌。

点正官网

在资源市场的助力下，这类收购或将成为悠可的通例操纵。

除了代运营，悠可也在探求更高效的品牌服务模式。

2019年，悠可推出了品牌孵化业务模式。差别为大牌、老牌做运营服务的模式，品牌孵化模式更会合于新兴品牌，使用悠可的运营履历，为新品牌孵化铺路。

在孵化模式中，悠可每每拥有更多的决定权，不但专注于电商运营，还可以建立合资公司与品牌共同谋划，乃至能拿到品牌线上线下全部渠道的独家经销权。现在，悠可已与Christian Louboutin、Penhaligon’s及Tatcha等11个品牌达制品牌孵化模式下的互助。

2020年，悠可通过品牌孵化模式告竣的GMV达4.62亿元，只管与其传统的电商运营服务模式GMV158亿仍有相称大的差距，但934.5%的增长速率已经充足证实，这块市场将来可期。

同孵化模式共同发展的，另有悠可的全渠道运营模式。

从2020年开始，悠可与一些线下市肆经销渠道互助，莎莎和妍丽等都已成为旗下渠道。到年底，悠可已经拥有424家商户和5个线下渠道的互助。随着当地生存、教诲、房产、汽车等行业的数字化、电商化加快，悠可的线上线下全渠道运营仍具有肯定想象力。

“将来5到10年，代运营赛道会变得很出色，”汉理资源董事长钱学锋曾经表现，行业切入点的变革，细分范畴的变革，会让代运营公司们面对着更大的机会和勾引，在这个过程中，有资源助力的上市公司们会更有上风。

近两年来，代运营扎堆上市，业务模式也反复撞车。悠大概走出一条独特的上升之路吗？

编辑 王诗琪返回搜狐，检察更多

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