印度疫情可否为鱼跃医疗带来连续性时机？

曹伶俐

原标题：印度疫情可否为鱼跃医疗带来连续性时机？

正文

以印度为首的新兴国家、发展中国家近期发作新一轮新冠疫情，再次带来了抗疫物资的新需求，从供需缺口的边际变革、疫情中央国家的演变及相应的需求布局来看，差别抗疫物资相干标的的投资受到了差别的影响。

除恒久受益于财产转移的质料药、CXO板块之外，鱼跃医疗的呼吸机是短期内市场关注的核心。2020年鱼跃医疗完成了大量国内外抗疫类产物订单的交付工作，此中无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类与消毒感控类疫情防控产物出货量增幅较大。

2020年公司实现业务收入67.26亿元，同比增长45.08%；实现归母净利润17.59亿元，同比增长133.74%；实现扣非归母净利润16.26亿元，同比增长129.82%。

2020年公司呼吸机产物因疫情需求快速放量，呼吸与供氧板块中，制氧机产物国内外业务发展连续加强，同比增速达40%；其他产物方面，电子血压计产物同比增长超35%，血糖仪及试纸产物同比增速超30%、AED产物同比增速达20%。雾化器、轮椅车、病愈类等产物业务量虽有肯定水平规复，但仍有差别比例降落。

睁开全文

2021年一季度依然保持较高的增速，实现业务收入16.62亿元，同比增长19.45%，归母净利润4.59亿元，同比增长20.04%，扣非净利润4.39亿元，同比增长20.09%。

1、公司根本环境

鱼跃医疗是一家以提供家用医疗东西、医用临床产物以及与之相干的医疗服务为重要业务的公司，研发、制造和贩卖医疗东西产物及提供相干办理方案是公司焦点业务，也是公司重要业绩泉源。公司产物重要会合在医用呼吸与供氧、家用医疗及慢病管理、院表里消毒感控、手术与眼科东西及中医东西等范畴。

公司现实控制人是吴光明和吴群父子，二人直接及间接合计持股42.58%；别的上市公司万东医疗本来也是二人旗下的财产，并于2021 年 2 月已将万东医疗的控制权转让予美的团体。

公司现在拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”、 “安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”等几大重要品牌，鱼跃品牌重要用于制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计等医疗东西产物，颠末多年的积极，“鱼跃”品牌深入民气，依托鱼跃产物力的不停提拔及有用的品牌流传，以及旗下产物在国内外医疗一线的杰出体现，公司品牌代价和品牌上风明显提拔。

“洁芙柔”、“安尔碘”系全资子公司上海中优品牌，是国内医院感染和控制范畴的第一品牌，“洁芙柔”已是手消感控的代名词，院表里品牌着名度拔群，“安尔碘”更是成为国内医疗行业皮肤消毒剂的标注术语之一。

“华佗”品牌重要用于针灸针等中医东西，华佗品牌汗青久长，2011年被商务部认定为“中华老字号”，同时公司是针灸针ISO/TC249国际尺度的草拟者，这是中医药范畴的首个ISO尺度，也系我国草拟的唯一医疗东西产物ISO国际尺度。

“金钟”品牌，重要用于医用手术东西产物，“金钟”品牌具有80多年的久长汗青，是“上海市闻名商标”，在国内手术东西范畴具有较高的着名度和影响力。“Primedic普美康”所属德国子公司Metrax GmbH，Primedic在医疗抢救范畴拥有40余年的履历，旗下AED（主动体外除颤器）与心脏除颤监护产物在环球医疗抢救行业具备较高的着名度。

现在，鱼跃医疗拥有产物品类达600多种，产物规格近万个，覆盖家庭医疗东西、专业消毒与感染控制、医院装备、临床耗材、抢救装备、中医东西、手术东西，眼科东西及眼部康健等各个方面。

2、家用医疗东西市场方兴未艾

市场增速超20%

据Evaluate MedTech发布的《World Preview 2018， Outlook to 2024》统计数据，2017年环球医疗东西市场贩卖额为4050亿美元，同比增长4.6%；预计2024年环球医疗东西贩卖额将到达5945亿美元,2017年-2024年间复合增长率为5.6%。《中国医疗东西蓝皮书2019》分析判定，2018年我国医疗东西生产企业主业务务收入约为6380亿元，2021-2022年医疗东西生产企业主营收入将有望突破万亿元，将来几年复合增速靠近15%。

家用医疗东西是指得当家庭或个人利用的医疗东西，一样平常以治疗、检测、病愈、保健等功能为主。诊断检测类仪器，如传统血压计、血糖仪、听诊器等；治疗类装备，如家庭个人用血液透析机等；病愈类装备，如医疗床、智能工作站等，均体现不俗，且出现了诸多基于互联网的新型智能化产物。

发达国家医疗保健体系的发展大抵履历了三个阶段：第一阶段，医疗保健完全依赖综合和专科医院；第二阶段，常见病、多发病以社区医院为主体；第三阶段，综合医院和专科医院为骨干，社区医院为分支，家庭医疗、病愈、防备为增补。

随着医疗保健体系的发展变革，家庭医疗在医疗保健体系中的作用越来越明显，体温计、听诊器、血糖仪、血压计、按摩东西等家用医疗东西产物在发达国家家庭中渐渐遍及，极大地促进了环球家用医疗东西市场规模的增长。

与发达国家相比，我国医疗保健体系正处于第二阶段向第三阶段的过渡时期。家庭医疗在我国已经得到了肯定的发展，但现在还处于开端阶段，我国住民对于家用医疗东西尚未形成大规模的消耗风俗。但随着我国经济的增长、消耗程度的升级以及老龄化水平的加深，我国住民对于康健管理的器重度越来越高。

根据中国药品监视管理研究会主编发布的《中国医疗东西行业发展陈诉（2018）》披露，2017年我国家用医疗东西市场规模约为750亿元。据医械研究院发布的《中国医疗东西行业蓝皮书（2019）》，2015 年我国家用医疗装备市场规模为480亿元，2018年增长到948亿元，年复合增长率到达 25.46%。

环球生齿老龄化始于20 世纪，而且不停在连续发展，预计将来将进一步加剧。据团结国发布的《天下生齿预测2019》，2019 年-2100 年，环球生齿总数将从 77.13 亿人增长到 108.75 亿人，同时 65 岁及以上生齿比例将从 9.1%上升到 22.6%。

2019年，中国60周岁及以上生齿2.54亿，占总生齿的18.1%；65周岁及以上生齿已达1.76亿，占总生齿的12.6%，以14%为分界限，2019年底间隔“老龄社会”仅差1.4%，正式进入“老龄社会”已开始倒计时。

老年人的慢性病抱病率和医疗卫生费用需求明显高于一样平常人群，生齿老龄化不停加剧、家庭康健管理意识不停加强，这些因素将为家用医疗东西市场的连续发展提供巨大的需求潜力。

慢性病已经成为危害人类康健的紧张因素，极大地加重了人们的医疗负担。慢性病的产生通常是多个伤害因素恒久综互助用的效果，如高血脂、高血压、肥胖、营养不良等，通过针对性的检测和个性化的疗养保健可以对慢性病举行防备和控制。

家用医疗东西的遍及应用，使得人们可以在家里随时检测本身的康健状态，实时发现疾病的伤害因素，并在早期举行有用的干预，进步疾病的防备和控制本领。老年人的慢性病抱病率和医疗卫生费用需求明显高于一样平常人群，根据我国卫生部统计，65 岁及以上人群慢性病抱病率到达 53.99%。

行业格局较为分散

现在我国已在A股上市专注于家用医疗东西企业重要有4家，其贩卖额占整个家用医疗东西市场比例不敷10%，市场比力分散，还未形成绝对强势品牌。

各家公司的产物结构偏重点照旧有很大的差异的，三诺生物主打血糖监测，乐心医疗和九安医疗主打可穿着医疗电子产物。鱼跃医疗产物浩繁、覆盖面广。

鱼跃医疗于比年接连完成了对上械团体、上海中优、德国曼吉士Metrax的收购，对美诺医疗Amsino Medical的投资，并参股江苏视准医疗东西有限公司，对隐形眼镜产物范畴举行战略结构，于2020年初完成对苏州六六视觉科技股份有限公司的并购，完成对眼科医疗东西超过门槛式的技能积淀。

多品类的产物布局，通过产物组合式贩卖，有利于营销渠道的协同性拓展，另一方面也带来了较强的风险反抗本领。

3、结语

公司在疫情前股价横盘长达4年，只管业绩保持正增长，但是并不稳固，这是个人康健意识和公司营销推广等多方面因素造成的。家用医疗东西消耗属性强于医疗属性，营销渠道和品牌建立非常紧张，此次疫情对公司外洋和线上贩卖渠道的提拔应该是一个促进作用。

从短期来看，呼吸机等疫情相干业务大概会继承拉动公司业绩；从恒久来看，公司享受行业高增长的红利，但是可否通过产物结构和渠道建立进步市占率照旧不确定因素。但是总体而言，公司照旧值得连续研究的。

根据中泰证券近期的陈诉，预计鱼跃医疗2021-2023年公司收入64.23、76.20、89.99亿元，同比增长-4.50%、18.65%、18.10%，归属母公司净利润11.90、14.17、16.83亿元，同比增长-32.35%、19.05%、18.77%，对应EPS为1.19、1.41、1.68。现在公司股价对应2021年26倍PE，处于近三年估值中枢附近。

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