抱团股最大回撤来了！谁逃顶了？

曹伶俐

原标题：抱团股最大回撤来了！谁逃顶了？

2020年，爆款基金无疑是资源市场的新晋“网红”，而评论“网红”话题肯定带上抱团股。肯定水平上来讲，2020年的抱团股在不停召募的公募基金下得到强化，形成“抱团-申购”的正反馈。不外纵观汗青上三次高估值抱团股的瓦解，均遭受一地鸡毛的境遇。

1月14日，沪指连续上个生意业务的弱势调解格局，全天跌幅0.91%。而在沪指跌幅不大的环境下，抱团股的筹码开始出现“松动”。此中中国中免两天大跌12.08%、隆基股份两天跌幅8.15%、五粮液两天跌幅6.65%。

实在抱团股的调解在1月11日便出现端倪，但1月12日部门抱团股又敏捷反弹。

值得留意的是，从重仓抱团股的明星基金司理净值来看，与抱团股的走势出现显着毛病，这也被市场以为是基金调仓换股的先兆。

由于2020年公募基金的抱团，食品饮料、医药、科技等板块的个股估值到达汗青最高程度，而估值的推升泉源于源源不停的新基金召募，“抱团-申购”的戏码上演的极尽描摹。

众观A股汗青上的四次抱团，前三次均是由于机构基金短期涌入某几个行业，然后推升行业的估值，使其到达最高估值区间，然后再通过抱团瓦解回归正常的估值。

明星基金司理们已经“扬弃”了抱团股！

2021年开年第一周，市场行情火热，抱团股频创新高，在部门投资者以为抱团股将继承牛冠2021年时，抱团股却在第二周出现显着回调。

1月11日、13日两天，抱团股显着下跌，1月12日是抱团股反弹。此中中国中免、青岛啤酒、隆基股份已经一连两天大幅回调。

故意思的是，在抱团股下跌的背后，重仓它们的明星基金司理净值却不跌反涨。

好比傅鹏博管理的睿远发展代价，三季度的十大重仓股是隆基股份、东方雨虹、国瓷质料、三诺生物、立讯细密、五粮液、万华化学、先导智能、贵州茅台、人福医药。

而在11日，隆基股份当日下跌近4%，三诺生物（-4.99%）、五粮液（-4.98%）、人福医药（-4.92%）。

按照第三方净值估算，假如没调仓，傅鹏博管理的睿远发展代价净值跌幅应为-1.48%，而当日净值现实上涨+0.11%。

雷同的另有谢治宇的兴全合宜，估算净值下跌-0.56%，现实净值却上涨了+0.42%。

除了“宿将”调仓换股，客岁的冠军基金司理们好像也开始“扬弃”抱团股。

在1月12日，抱团股反弹之际，客岁混淆型基金冠军赵诣管理的农银研究精选的估算净值涨幅为3.33%，现实净值涨幅为2.56%；股票型基金冠军陆彬管理的汇丰晋信低碳前锋股票的估算净值上涨3.4%，现实净值上涨2.65%。

“宿将”和“新秀们”不谋而合的撤离抱团股，是否意味着抱团股的筹码开始松动了？

抱团股估值达汗青峰值

睁开全文

基金报团可以通过基金持仓市值居前的个股来判定。因此基金持仓市值百强的持仓变革可以反映基金抱团的趋势变革。2020年半年报数据表现，基金抱团百强股中，市值前三的行业（医药生物、电子、食品饮料）占比凌驾40%，创2006年来新高。

此中医药生物、食品饮料两大行业持仓占比迫近28%，高于2013年的23.1%，创出新高。

而在食品饮料当中，白酒的抱团尤其猛烈。从申万三级行业指数的估值看，白酒的滚动市盈率已经升至54.79，是近来十年来的最高值。

除了大消耗板块外，比年来电子行业也成为基金重仓的常客，已往4年中，该行业有3年位居基金抱团百强股行业市值第二，2020年半年报也维持在这一位置。

陪同着本轮消耗、医药、科技牛，基金抱团百强股的市盈率也不停抬升。数据统计表现，停止2020年6月尾，基金抱团百强股滚动市盈率中位数到达52.41倍，创出汗青新高。

2019年底，这一数据近为27.35倍。而百强股市盈率中位数最低的时间点为2011年，市盈率仅为16.9倍。

汗青上的四次基金抱团

实在基金抱团征象对于A股并不生疏，只不外每一次的抱团事后，都会出现抱团股一地鸡毛的情况。

2006年以后，A股出现了四次“抱团”征象，分别是：2007-2009年抱团金融地产、2010-2012年抱团大消耗、2013-2015年抱团信息科技、2016年以来再次抱团消耗。

2006年，随着金融行业大幅扩张，公募基金在2006年年底对金融板块的持仓高达40%。

业绩的高增长让公募基金在2007年连续保持在40%以上的高仓位，到2007年三季度（上证6000点），公募基金对金融板块设置最高到达48%。

固然2008年金融危急让非银金融整年下跌68%。但“四万亿”的刺激实时拉了金融一把。不外2010年二季度开始金融股全面崩塌。停止2011年7月中旬，金融指数团体下跌了20%，而同期剔除金融的指数居然还上涨了2%，到9月尾，金融指数跌幅已经凌驾了30%。

在金融股抱团瓦解后，2011-2012年消耗股逆势崛起。2011年4月至2012年7月12日申万一级行业上涨的只有食品饮料。

不外塑化剂的“黑天鹅”让消耗股的抱团开始瓦解，这也导致消耗股在随后一年大幅跑输指数。

接棒消耗股的是被市场“扬弃”的信息科技板块。彼时公募基金的设置只有7.4%，乃至还不如资源板块。2013年的一季度，在利润的刺激下，信息科技板块迎来资金的青睐。

与以往企业内生性发展差别的是，蓝色光标另辟蹊径，通过并购做大业绩，2012年一季度，公司报表上商誉仅有2.8亿，到了2015年底，到达了46亿。

这一模式的出现，别的企业纷纷效仿，曾经的创业板明星股乐视、全通教诲靠着PPT成为公募基金的最爱。

2013年一季度，机构投资者开始快速加仓TMT板块，持仓比重敏捷提拔至2013年三季度24.4%。

陪同着个股的巨大涨幅，中证信息指数已经从最底部的26倍，攀升至近60倍，创业板指从最低29倍，攀升到60倍。

2015年，并购逻辑的幻灭，业绩增速的下滑。2016年一季度，机构开始连续减仓信息科技板块，抱团开始瓦解。今后信息科技和创业板迎来了失落的3年。中证信息指数从2016-2018年三年下跌44%，创业板指连跌3年，下跌54%。那些曾经光辉的十倍股们，要么腰斩，要么ST，乃至于退市。

抱团股幕后的推手

纵观这几轮抱团的背后，都是公募基金发行火热，增量资金源源不停连续涌入抱团股，然后不停强化这一趋势。而一旦出现估值过高，业绩趋势下滑，机构便纷纷夺路而逃。

2015年上演的便是“抱团-申购”的戏码。权益型基金规模自2009年以来再度迎来发作，到2015年6月，比一年前的规模扩张了近一倍，到达3.3万亿份。

2015年50亿以上规模的权益型基金发了50只，100亿以上了发了10只。而管理这些产物的都是已往两年重仓信息科技板块的基金司理。显然，他们的第一选择便是加仓信息科技。

公募基金、私募基金、融资余额在2015年实现了共振，中证信息指数在2015年的上半年，涨幅高达147%，估值突破100倍。创业板指更是从1000点左右，涨到4000点，涨幅到达4倍。

今后，随着市场的调解，公募基金的发行迎来静默期，不外2019、2020年公募基金的发行再次变得火热，尤其是2020年。

数据表现，2020年公募基金发行基金产物数目1435只，发行总规模到达3.16万亿元，逾越了2017年-2019年基金发行规模之和。

2021年前两周，在赢利效应的吸引下，新发基金继承火爆。首周便有16只自动偏股型基金发行。停止1月8日，共有14只基金公告提前竣事召募，此中一日售罄的基金有9只。首募资金规模破百亿的基金有7只，累计认购资金近1500亿元。

本周1月11日至1月15日期间，将有多达43只基金投入发行，此中自动偏股基金20只，固收+基金12只，这两大类产物仍旧占据发行市场中的主流职位。

从1月新发基金的基金司理20Q3重仓行业占比，前五分别食品饮料(21%) 、电子(15%) 、电气装备(13%) 、医药(10%) 、家电(5%) ，后五分别采掘(0%) 、纺服(0.1%)、 修建装饰(0.3%) 、公用奇迹(0.4%) 、房地产(0.8%)。

他们召募的新基金或将继承投入到抱团股中，进一步强化这一趋势，抬升抱团股的估值。

值得留意的是，在强化抱团股的同时，也有“吹哨人”提示抱团股的风险。被称为“业界本心”的宁泉资产杨东，在发布的四序报中指出，如今已不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好机遇了。返回搜狐，检察更多

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