原创中滙团体（0382.HK）:大湾区民办高教龙头的锋芒初露 ...

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原标题：中滙团体（0382.HK）:大湾区民办高教龙头的锋芒初露

从2014年开始，港股教诲服务指数便一起狂奔上涨，固然2020年受疫情影响不停处于横盘颠簸，但指数保持在一个高位状态。受益于独立学院转设、专升本、高职扩招等国家政策，民办高等教诲行业格局渐渐会合，结构增强。中恒久来看，教诲板块稳固增长的行业特点并不会改变，而较低的高中大学入学率、仍旧趋紧的公办学历教诲资源行业格局促使优质的教诲标的脱颖而出。那么这是一家怎样的公司呢？

公司先容

中滙团体0382.HK是大湾区民办高等教诲龙头，从属于上世纪90年代开办于广州增城的太阳城团体。2003年建立以来，旗下拥有两所国内高校：广州华商学院、华商职业学院，和三所外洋高校：澳洲国籍商学院、新加坡中滙学院以及澳洲中滙学院。专业覆盖商科、消息学、教诲、信息技能等多种热门专业。团体2019年于港交所主板上市。2020年纳入MSCI中国全股票小型股指数。停止2020年8月31日财年，团体在校门生人数为35453人，同比增长7.3%。2018财年、2019财年、2020财年，中滙团体归母净利润分别为1.62亿元、2.17亿元和2.91亿元，年均匀复合增速高达34%。2020财年实现业务收入8亿元，同比增长13.6%。实现毛利约3.96亿元，同比增长15.7%；实现净利润约2.92亿元，同比大幅增长35.6%。拟派发末期每股股息为4.9港仙，分红率高达30%。

焦点增长逻辑

1.行业发展

根据国元证券整理，2013-2017年我国民办高教经费总收入CAGR为5.9%，并预计2020年会维持7.6%的年同比增速。

睁开全文

2019年来随着民办教诲支持政策的不停出台，高等教诲板块越来越受益，2019年2月国家发改委、商务部会同有关方面关于《外商投资财产引导目次》的修订稿中，继承将非学制类职业培训机构列入鼓励目次。同月公布的《国家职业教诲改革实行方案》，也给出了多项实质性鼓励办法。而十四五职教高考改革将买通中职-高职-职业本科之间的衔接，给民办高等教诲提供坚固底子并带来更多时机和市场。中滙团体在构造构架上符合国内高校（内循环）+国外高校（外循环）的双循环发展战略。

2.公司上风

1）对峙打造高质量讲授，进步公司口碑。

在登科分数方面，2020光阴商学院和华商职业学院文/理科投档分均远高出广东省本科线。严酷的分数把控，使学校可以或许登科优质生源。人均学费方面：2019光阴商学院本科学费25,000-36,000元、专插本学费22,000-23,500元，华商职业学院专科学费15,000-26,000元。对比同类广东省高校，中滙团体的高校学费均居于高位。

高学费的背后，中滙致力于组建高素质的师资队伍。由中科院院士担当校长，诺贝尔化学奖得主担当荣誉校长。其他副校长院长均来自香港大学、暨南大学等顶尖院校。而且在西席薪资上，2020财年教职工本钱占主营本钱的54.2%。高素质师资队伍可以或许吸引更多的门生报考中滙旗下高讲授校。2019光阴商学院在校生人数22,665名，在广东省内为上市高教团体中门生人数最多的本科院校。

讲授理念上，团体结构学历教诲的同时增强职业教诲，与多个机构/学校开展高端职业教诲，而且增设校区已有的职业资格证书培训课程，包罗人工智能、数字化、CFA、低级管帐师等高端课程，使门生可以或许加强自身焦点竞争力。

强盛的师资气力和优质的生源相辅相成，使学院的就业率远高于广东省均值。华商学院2018/2019学年结业生初次就业率为97.4%，位居广东省16所独立学院第一名。可以看出，团体的高质量讲授是环环相扣，形成有用闭环的。

2）初次并购完成，增长可期

2020年12月，中滙以7.5亿元并购四川新概念教诲51%股权。四川新概念教诲公司旗下标的公司为四川都会职业学校和四川都会技师学院。

四川都会职业学院开办于1999年，20-21学年在校生约1.6万人，学校办学质量佳，曾经被列入四川省“十三五”高校设置规划升本院校；四川都会技师学院于2017年7月在四川都会职业学院底子之上设立，并于2018年9月开始招生，现在在校生约8200人。2020上半年标的公司收入和净利润分别为1.35亿元和5,931万元，预计2021和2022财年标的公司收入和净利润可到达30%的同比增长。

并购使公司开辟蜀中市场，两个学校的上风专业与华商学院专业方向契合，可以或许产生很好的协同效应。同时无论在就业照旧讲授方面，中滙团体的大湾区学校都可以和蜀地学校做到资源整合、资源共享。蜀地学校的门生有时机到广东省以及外洋学习深造，大概就业。四川新概念教诲的并购是中滙的初次并购，后续团体有筹划聚焦于泛珠三角区以及外洋的其他民办高校并购，拓宽战略市场，扩大学校资产组合。

3）扩建/转设进步内生空间

据中滙团体公告，华商学院已如该公告所披露于2020年12月准期完成自一间独立学院至民办高等教诲机构的转设。转设完成后中滙团体无需向广东财经大学交付13%的新生学费管理费，淘汰掉的管理费用可以提拔公司毛利率，预计2021-22学年大校管理费可节流0.41亿元。2020/21学年受转设影响，本科门生人数有所缩减，从2019/20学年的8,164人淘汰至7,297人，但预计转设后门生人数会迎来规复。

除了转设，团体校区扩建筹划稳步推进，华商学院四会校区第一期已于2020年9月开始利用、可容纳门生约6,000名，将来该校区团体预计可容纳约16,000名门生。华商职业学院新校区的第一期预计可容纳门生约12,000名，有望于2021年9月投入利用，别的2期建立会连续举行安排。因此，预计将来公司待校区扩建后，恒久容量有望提拔至8万人，此中5.5万人估计为整日制门生、职业教诲培训估计在2-3万人。

小结

在不思量公司潜伏并购的环境下，公司2021财年业绩指引约4.5亿，同比增47%；2022财年业绩指引约8亿，同比增78%。根据过往体现推测，叠加规模效应以及费用端优化，2021财年/2022财年的净利润的增速有望将高于47%/78%，对应2021财年PE约为25倍。对比偕行业中教控股和宇华教诲，中滙团体仍处于一个被低估的状态。现现在高中大学入学率仍低、公办学历教诲资源趋紧，民办高教行业受益于十四五职教高考改革，中滙团体作为大湾区的民办高教龙头，陪同高品格讲授，内生外延两手抓，正处于高速扩张市场阶段。公司近来的一波股价上涨，是市场对公司的一次代价发现，使得中滙可以或许挤进天下二线龙头，而且公司有望在本年9月进入港股通标的，信赖将来可以或许赢得更多增长空间。返回搜狐，检察更多

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