原创投资人：来自于二级市场的高回报勾引，为什么要拒绝？ ...

星宇心空

原标题：投资人：来自于二级市场的高回报勾引，为什么要拒绝？

“有的机构在一级市场没赚到钱，在二级市场取得了近2000%的年回报率。”吴梧感慨现在二级市场更轻易“钱生钱”，他是某家财产资源的PR，刚到场完一场聚焦二级市场的媒体举行的运动，“越来越多的机构把钱撒向二级市场了。”

既要低头赶路，又要仰面看天。

回顾已往，移动互联网期间，徐小平、朱啸虎、张颖等投资人，依附投资滴滴、饿了么、陌陌等企业，斩获了一个又一个周期短、回报高达上百倍的项目。现在，因周期长，投资回报慢等特性，一度不受资源待见的硬科技、医疗、企服等赛道站上“风口”，但优质项目份额难抢，估值泛起泡沫。

弹药终究是要往外投的。既然创投市场的布局型时机已不再，投资神话好像很难再现，那不如投向回报更高的地方。君不见，基金、股票等二级市场产物泛着红彤彤的光，一边向投资人们挥手，一边招呼着“来吧，高回报不是梦”。这种勾引，越是仓廪实的机构越难以拒绝。

再加上科创板注册制等一系列外部情况的影响，越来越多的投资人在嗅到了“做好投资，就要一二级市场通吃”的味道后，不再拘泥于一级市场，而是把子弹分散开，将部门子弹掷向二级市场。

01 二级市场成为机构比拼的新战场

一个令投资人们不得不认可的究竟摆在眼前：优质企业，或以二级市场审美看起来优质的企业，投资人在其IPO前赚的越来越显菲薄，反而是IPO后其发展性非常高，回报令人欣慰。

“如今公司的二级市场部分成了公司的‘香饽饽’，从客岁年初到如今给公司创造了不少收益。相比之下，我们一级市场部分低调太多了。”沈锋告诉融中财经，他地点的投资机构从客岁起将大部门精神投入了二级市场医药板块，几个月下来，便赚的盆满钵满。

这并非个例。VC/PE投资二级市场，多通过发行私募证券投资类基金、到场上市公司定增、收购等方式。做的好的基金，大多会被自家机构挂在私募排排网上，以表现有个好排名，为公信力填几分。“金牛奖”、“金阳光奖”、“金长江奖”、“英华奖”、“新财产”这些二级市场的主流奖项，成为VC/PE比拼投资本领的另一处“战场”。

睁开全文

据中国证券投资基金业协会表现，包办了“金牛奖”、“金阳光奖”、“金长江奖”、“英华奖”、“新财产”等五个奖项的景林，在二级市场在管基金数目为299只。泛海投资在管基金数目为176只，高瓴资源通过天津礼仁投资管理合资企业（有限合资）在管基金数目69只，这三家机构的私募证券投资类基金管理规模均在100亿元以上。

中信资源在管基金数为31只，管理规模为20-50亿元；蓝石在管基金数为47只，旗下子公司管理规模分别为5-10亿元、50-100亿元、0-5亿元；天国硅谷、同创伟业在管基金分别为11只、3只，管理规模均在0-5亿元之间。

据私募排排网表现，2020年12月份，新增存案的私募产物数目较11月份环比增长41.49%，高达3741只。由此可见，机构通过发行产物来结构2021年二级市场的积极性高涨。

“2020年证券类私募基金发行节奏较高，这与市场行情有关系，市场走出了布局性牛市行情，尤其是大消耗行情演绎风起云涌，偏幸大消耗的私募机构劳绩颇丰，在赢利效应动员下，吸引资金蜂拥而入。”私募排排网资深研究员刘有华曾在担当媒体采访时表现，别的，“与无风险收益率降落，市场风险偏好提拔有关。”在房地产调控政策，类固收理财渠道被关闭等因素影响下，越来越多的资金流向权益市场。

02 去二级市场赌高回报，堵“神来之笔”

触及二级市场，有些机构的结构早已睁开。

2014年6月，深创投100%出资的中国首家PE系基金公司红土创新基金（公募基金）得到证监会批复设立；7月，九泰基金建立，此中昆吾九鼎投资管理有限公司、北京同创九鼎投资管理股份有限公司、拉萨昆吾九鼎财产投资管理有限公司、九州证券有限公司出资分别占注册资源的26%、25%、25%和24%。

2015年，弘毅投资旗下专事境表里二级市场投资管理的全资子公司金涌投资建立。同年，新沃资源发起设立新沃基金。中科科创发起设立中科沃土基金；2016年，从属于广州基金的科金控股出资1亿元以大股东的身份设立富荣基金；同年，鼎晖投资通过关联公司润晖投资结构二级市场；2017年，弘毅投资持股比例100%的弘毅远方基金获批建立，正式进军公募范畴......

2020年，一级市场寒料想峭。一批投研本领足以覆盖一、二级市场的投资机构，在红利勾引下，奔去二级市场赌赛道、赌高回报。他们看中优质企业在登岸二级市场后，仍会开释出巨大能量。

2020年2月，高瓴资源初次对外发行证券私募基金-杰出长青基金。杰出长青基金建立于2018年7月，之前基金出资人包罗国内家属基金、机构投资人、上市公司，以及高瓴内部投资团队，曾创下至2019年底累计回报率逾40%的好结果。现在初次通过外部渠道发行，被浩繁业内人士解读为高瓴资源大肆进入二级市场赛道的活动。

高瓴秉持全阶段投资计谋，抓赛道头部项目，抓取尽大概多的企业发展红利。曾在港股恒久重仓持有的药明生物、美团、京东康健，在美股重仓的拼多多、百济神州、京东，以及停止2021年2月，高瓴在A股重仓的格力电器、宁德期间、隆基股份等，均为地点行业龙头。

差别于一级市场的长周期，在二级市场持有、抛售股票属常态。好比，高瓴在一级市场投资了蔚来汽车，蔚来上市后高瓴持有了一段时间举行了退出。固然在高瓴卖出所持股份时，曾引发市场对两边关系的浩繁臆测，但低买高卖的操纵也毋庸置疑。

VC/PE在二级市场的押注在某一时候也会成为神来一笔。

以“投资之神”孙公理为例，2020年8月，软银进一步挺进二级市场，拟建立新投资部分，购买100亿美元上市公司股票。孙公理表现，软银已经买入部门FAANG（Facebook、亚马逊、苹果、Netflix和谷歌）股票。“作为一家投资公司，我必要睁开多方面的探索和拓展。”

即便被称为“投资之神”，也不免会打眼碰到亏损项目。Wework、Uber这两个项目曾将孙公理一度拉下神坛，但软银持有的部门上市公司股票使其在2020年净利润高达3.551万亿日元（约1870亿元人民币）。关键时候，二级市场的押注成为孙公理可以提的起的一“壶”。

03 盯盘风趣，照旧探求下一个拼多多、快手风趣？

一级市场投资机构涉足二级市场，还可用基石投资者的身份。比年来，在中概股、港股IPO中，PE成为基石投资者的新生气力。

“要有充足的基石投资人肯买你的股票，包管顺遂发行，否则无论你把本身说的多么良好都是毫偶然义的。”基岩资源副总裁岑赛铟曾表现，有了基石投资者的到场，发行大概率都会顺遂完成。

但在一二级市场倒挂的环境下，基石投资人是否存在“跳入火坑”的大概？

“有些基石投资人是在企业IPO前突击入股的，这对顺遂发行、稳固股价确实起到了肯定作用。但有些投资机构会在私下与企业签有协议束缚和赔偿，以包管基石投资人的长处。固然，这些协议大多不会放在明面上。”某投资机构合资人王川表现。可见，即便股票破发，基石投资人大多也能安全着陆。

不外，一级市场投资人入局二级市场，挑衅同样存在。

“只管这两个市场的底层逻辑有相通的地方，好比说对财产的认知等，但它们是完全差别的投资逻辑，市场规则也差别。双方能同时做得好非常不轻易。究竟每家机构都有本身的本领圈，作为资管机构，永久不要太冒险。”曦域资源首创人黄晓黎告诉融中财经。

这和吴梧的观点不谋而合。

“在一级市场要做营收模子、红利模子猜测，进军二级市场，除了要持有相应牌照，还要认识二级市场操纵规则，具备分析团队，做好资金池设置，设置好产物投资仓位等。”吴梧称，并非全部的机构都得当结构二级市场。

从现在环境看，做到头部，私募股权投资机构掘金二级市场更有上风，而中小机构更得当，大概更安于把原有一级市场投资业务做好。至于以后，随着注册制推行等诸多因素影响，大概率会有越来越多的机构水到渠成的将crossover和cornerstone的投资买通。

那些把时间分配到“募投管退”四环节中的一级市场投资人，或将在办公桌上摆上表现差别K线的多台电脑。是盯盘更风趣，照旧带着苹果电脑，揣着星巴克会员卡，走下飞机，坐上汽车、三轮车，只为“把钱和技能带到三四五线都会，盼望能投出下一个快手和拼多多”更风趣？怎样投资才气兼具贸易代价和社会代价的最大化？这是一个值得思索和等待的题目。

（文中吴梧、沈锋、王川为化名）返回搜狐，检察更多

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