原创赛道切换，汇量科技的SaaS之路

中国鑫

原标题：赛道切换，汇量科技的SaaS之路

随着收购的不停加码，市场对于汇量科技的预期也在发生变革，一场由赛道切换引发的认知重估正在举行。

“互通互联”技能起步于美国，在20世纪70年代之前，天下上全部的盘算机都更像是一台“盘算器”，相互之间如同无法沟通的“信息孤岛”。

1973年，其时的美国科技巨头施乐推出了具有“里程碑”意义的产物——以太网，从而买通了盘算机之间的隔绝，让他们实现物理层面的相互相连，而这对厥后互联网的发展意义深远。

梅特卡夫被称为“以太网之父”，施乐发布的以太网正是由他主导，其时他还未满三十岁。幼年成名并未让梅特卡夫止步不前，在33岁的时间，他依然脱离巨头施乐公司独自开办“美国华为”3Com公司。

以太网的头脑正是“互连”，一台孤立的盘算机险些没故意义，但将多少台盘算机相毗连，它们就发作出了惊人的潜力，而且随着所铺设网络规模的扩大，由此产生的代价与本钱之间的关系也变革显着。

在1993年，梅特卡夫关于网络代价指数增长的理念被美国经济学家乔治·吉尔德正式提出，并将其定名为“梅特卡夫定律”，由此也资助人们的头脑从固定的线性模式向指数模式切换。

现实上，“梅特卡夫定律”并非仅仅实用于在互联网中，它实在也可以或许正确地阐明由规模上风带来的生态效应，而这表明了为何许多生态型公司的代价远高于他们根本面。

4月28日，港股“新贵”汇量科技（01860.HK）发布公告，公布合计耗资15亿元收购热云数据——中国领先的第三方移动监测和营销科技公司，这已经是该公司近些年的第N项收购。

在此之前，汇量科技股价一起上涨，并得到新加坡当局投资公司（简称GIC）的重磅投资。

到底汇量科技为何可以或许得到GIC的重磅投资呢？它收购热云数据又意欲作甚？

01 赛道切换，重估汇量

在牛股林立的港股中，汇量科技并不算一个热门的投资标的。已往很长的一段时间中，汇量科技都冷静无闻，市值不停在50-60亿港元附近颠簸。

并非汇量科技质地不可，恰好相反，汇量是港股中少有的可以或许站稳国际市场的公司。管理层多有环球营销配景，焦点团队来自华为、UC、百度、亚马逊等着名互联网企业，具备超强的研发气力及宽阔的国际视野。

之以是不停以来汇量科技的估值不高，完满是由于市场对于广告营销平台的估值私见。

汇量科技的主业务务为广告营销业务，从建立至今，汇量科技险些全部的营收都来自于移动广告。固然汇量科技的营收种别没有发生变革，但实质上这些年来其不停都在举行自我进化。

建立初期，汇量科技的业务以传统买量营销为主，并不具备业务护城河。因此，汇量科技自动求变：从2015 年开始，汇量科技孵化步伐化互动式移动广告平台 Mintegral，现已跻身环球移动广告平台前线。

睁开全文

2016年，汇量科技先后收购美国移动原生广告平台 Nativex 和欧洲移动游戏数据分析平台 GameAnalytics，加速国际化历程。

这一系列收购的效果，让汇量科技敏捷得到了扎根西欧本土市场的贸易网络，以及行业领先的游戏统计产物线。业务模式的迭代，资助汇量科技完成第一次业务升级。

在已往，主流观点以为移动互联的用户市场和流量都被头部平台占据，因此整个行业出现寡头把持格局。

但现实上，颠末多年的发展，传统买量营销并不能满意开辟者的需求，更高效的用户增长成为关键，因此开辟者的需求渐渐向长尾平台倾斜。

汇量科技作为一个中立平台，通过多年来在碎片化资源聚合与优化方面的积聚，可以或许为客户提供更加高效的代价。

2019年，汇量科技提出「SaaS 工具生态」战略：通过构建更美满的产物矩阵，覆盖开辟者由小到大发展过程中，从统计分析、用户增长和贸易化到云本钱优化等差别阶段的焦点场景。

2020年，随着云盘算业务品牌SpotMax推向市场，汇量科技为更多企业办理云盘算的弹性需求题目，大幅低落用云本钱。

在步伐化互动式广告平台Mintegral、移动游戏数据分析平台 GameAnalytics、云盘算品牌SpotMax的协同下，现实上，汇量科技已经打造了一张靠近闭环的生态网。

GameAnalytics平台是汇量战略升维的关键，其聚焦环球，服务7万游戏开辟者，涉及10余万款游戏，每月可以追踪的游戏玩家凌驾12亿人。包罗轻量SDK及跨平台支持、机动的指标监控及变乱追踪、基准及及时分析、与归因平台集成等功能。

游戏业务是汇量科技的紧张客户泉源，以游戏开辟者为例，汇量科技以Nativex、和Mintegral为代表输出营销办理方案业务，通过GameAnalytics平台提供数据分析业务，以SpotMax资助实现云本钱优化。

通过收购及孵化产物乐成转型，纵然广告营销依然是汇量科技的焦点业务，但现实上公司已经将业务的触角伸到了开辟者的全生命周期中。而这与汇量科技提出的“SaaS工具生态”战略相同等。

这推进了汇量各类SaaS业务的收入的增长，并终极形成集归因、追踪、工具、营销等一体化的SaaS生态结构。

综合来看，对于平凡投资者，很难明白汇量的代价。

对于汇量而言，云业务构成了公司将来预期的又一看点。纵观全部业务，云平台SpotMax是一个使用弹性盘算资源，举行云端体系本钱优化的体系，旨在资助企业最大限度使用云平台提供的弹性资源，让企业用户通过利用费用最低的Spot实例，在包管体系可用性，乃至得到更好可用性的条件下，明显节流用户的云资源本钱。

这一业务的出现，本来最早源于公司内部优化本钱的目标，而通过现实运营，公司发现其结果明显，这终极推动了这项技能的产物化，终极外化成为了一款to B的产物，以实现贸易范畴里的变现。

根据公司披露的案例，客户通过利用SpotMax办理了服务器资源的浪费题目，保障了其线上服务在改造过程中不受影响地稳固运行，从而使得云资源本钱到达凌驾60%的大幅低落。

由于贸易化时间不久，SpotMax在2020年里只实现了13.1万美元的贩卖收入。因此，对于没有充实相识业务希望的投资者而言，显然会忽略这个究竟。

2021年3月，SpotMax正式上线AWS Marketplace，由于Spot是OD实例弹性搜刮的效果，在AWS总算力资源中占比通常为10%-20%，属于闲置算力。SpotMax可以很好地资助AWS实现闲置算力的变现，因此SpotMax上线后，得到了AWS的积极推广。

现在，亚马逊AWS环球24个地区用户均可通过AWSMarketplace查找、购买、摆设SpotMax服务。

借助如许一条贩卖渠道，SpotMax显然有望在2021年实现快速增长。而在另一方面，SpotMax现在仅支持AWS和阿里云，一旦实现公司对腾讯云和谷歌云的支持筹划，SpotMax的应用场景愈加丰富，无疑意味着更大的潜伏贸易代价。

汇量科技此前一段股价的上涨，现实上正是由于市场发掘了汇量科技的SaaS潜力，与纯广告平台相比，SaaS无论是护城河宽度照旧天花板高度，汇量科技都得到了全面的提拔。广告营销较低的预期，和SaaS生态极高的想象空间形成预期差。

赛道切换后，汇量科技的预期差有望被磨平，市场极有大概正在对汇量科技举行一次全方位的代价重估。

02 贯通生态闭环的热云

2021年的2月，汇量科技开启了一场新的收购。橄榄枝的另一端，是中国领先的移动监测和营销科技公司——热云数据。

汇量与热云的并购生意业务，源于两家公司管理者在公司管理与业务发展上的交换，两者都盼望给环球开辟者以及移动营销行业企业提供更好更美满的营销科技产物与服务，而客群的差别，则又恰恰可以形成互补。

在历时三个月后，这场收购终极灰尘落定。热云数据将作为汇量科技旗下的全资子公司，同时保持独立品牌和运营，为环球应用开辟者开辟中国市场，提供更加美满的大数据和全链路移动营销SaaS办理方案。

对于热云的收购，资助汇量进一步构筑“SaaS工具生态”，以致于乐成买通整个生态闭环，提拔焦点竞争力都大有裨益。这一点，可以从热云的市园地位、赛道、规模和远景等多个角度举行观察。

作为国内领先的移动监测和营销科技公司，热云的产物覆盖了移动广告结果监测、广告素材分析、广告防作弊、广告智能投放、A/B测试等范畴，为行业客户提供流通、安全、高效、便捷的数据分析及决议服务，让数据驱动营销。

从业务模式上看，热云旗下的统计分析业务与此前收购的GameAnalytics较为相似，均是Martech营销平台，且都在行业中有着较大的影响力。但差别之处在于，热云更聚焦国内市场，而GameAnalytics则是国际龙头。

我们以为，通过收购热云，汇量科技的代价将从四个维度得到全面增强：丰富SaaS矩阵、业绩增长、客户有用互补、买通生态闭环。

起首，收购热云可以或许拓展汇量科技的生态版图，丰富SaaS产物矩阵。热云科技重要由中立第三方Martech平台AdsDesk、移动广告结果监测平台TrackingIO、广告素材智能分析体系、A/B 测试试验平台APPADHOC等构成。这几款产物的参加，大幅增长了汇量科技SaaS产物的丰富度。

犹如着名广告平台APPLovin收购移动监测平台Adjust后，提出“为开辟者提供更好的全链条”服务理念，汇量在收购热云之后，也将大概率完成相似产物线的融合。

比方在智能投放的SaaS产物上，汇量与热云，可以将分布于国内外的各自客群聚合，协同推出头向环球开辟者的新产物。

其二，热云是国内数一数二的优质标的，建立于2013年，旗下产物矩阵丰富，通过多年结构已经形成贯穿移动广告投放全财产生命周期的营销管理体系。

热云数据表现，现在其每月覆盖的活泼移动终端达7亿台，为千个开辟者提供服务。固然汇量暂未公布热云的详细财政数据，但毫无疑问热云的参加将会大幅提拔汇量科技团体的SaaS业务规模，实现更大的业绩增长。

其三，热云拥有大量的优质客户，在2017年其就已经将85%的游戏厂商“纳入囊中”，近些年在原有游戏客户的底子上，又托局至金融、电商、直播、教诲等泛互联网行业。

现在，热云数据每月覆盖的活泼移动终端达 7 亿台，为国内来自差别范畴数千个开辟者提供服务。汇量科技收购热云后，有望实现客户资源的互补，提拔公司团体的行业竞争力。

末了，热云是国内Martech龙头，而汇量科技作为国内最早一批提供出海服务的平台代表，已有成熟环球化履历，在天下各地拥有广泛的商务网络、用户及渠道。

在汇量科技乐成收购热云后，有望强强团结，实现上风互补，发挥精良协同作用：既加强了为中国开辟者提供本土服务的本领，也能更好地资助外洋开辟者开辟巨大而复杂的中国市场。汇量科技所拥有的桥接’东西方’市场的独特上风，也得到了巩固。

在汇量赛道切换后，现实上现在它的估值逻辑已经过单一广告营销业务向“广告+SaaS”双规驱动变化。

从估值角度分析，现在市场将汇量科技的估值模子分为广告业务和SaaS业务两部门，广告业务是底子，而SaaS业务则是将来的增长底子。

热云并入后，会极大加强汇量SaaS业务的行业影响力，这将极大地加强汇量科技SaaS业务的估值支持。

现在，市场对于SaaS业务接纳PS的估值方式，广泛将其当作是一个由用户规模而驱动的生态买卖。汇量收购热云，将使得SaaS业务规模明显提拔，而SaaS生态的规模出现指数级放大，这会大幅提拔汇量的生态代价，汇量估值有望进一步提拔。

将来，汇量科技的焦点代价，将不再仅仅是广告营销，而将渐渐覆盖到应用的整个营销财产链中，从统计分析、用户增长和贸易化到云本钱优化各个方面实现闭环同一。

对于当前的用户而言，必要的是一套可以或许助力其快速便捷扩展外洋以致环球市场，并取得收益的办理方案。

在这个需求眼前，无论是汇量，照旧热云，都有相应的本领储备，但无疑必要偏长的周期，而在两者资源整合的条件下，则可以到达1+1＞2的结果。

03 逻辑重塑，生态效应凸显

在“梅特卡夫定律”中，最为关键的现实是网络代价逾越本钱时的临界点，我们临时称之为“梅特卡夫拐点”。

用户规模的连续增长，让这个生态的网络代价不停攀升，当网络代价跨过“梅特卡夫拐点”，就意味着整个生态的代价将会得到连续放大，而我们也可以将“梅特卡夫拐点”当作是公司业绩发作的焦点节点。

这些年来，汇量科技始终都处于进化之中，但营收的增长却并未有用的转化为利润，这是由于连续的研发投入让公司的研发费用居高不下，研发费用已经占到总营收6%左右。

汇量科技预计，随着开辟云盘算相干业务以及数据统计分析相干业务，研发费用依然将保持较高的水准。

汇量科技不停对峙创建服务于移动互联网应用开辟者需求的 SaaS 工具矩阵，致力于资助开辟者更好地举行统计分析、用户增长、上业务、举行云上摆设等，这也使得汇量科技将对峙研发投入，并大概通过收购的方式加快工具矩阵的搭建。

但这并非意味着汇量科技业务不赢利，而是现在汇量科技的整个生态仍旧未到达“梅特卡夫拐点”。

梅特卡夫最焦点的头脑就是互连，而这也不停都是汇量科技在做的事变。随着公司新业务的开辟，有针对性地举行收购，让汇量科技整个生态的用户规模连续攀升，当有一天汇量科技的网络代价已经可以或许有用的逾越本钱，那么生态代价也就会敏捷凸显，届时也将是汇量科技股价腾飞之时。

为这个时候做背书的，是全行业的趋势演进。对标环球发展，国内无论在营销工具、照旧综合SaaS平台上，其发展都略为滞后。在智能营销和大数据AI联合的门路上，已经有千亿营收规模的玩家。

基于此，我们以为现在汇量科技正处于估值重塑的过程之中。由单一广告平台向综合SaaS平台转型，这是一个根天性的估值逻辑变革。在这一过程中，公司业务天花板将会打开，预期有望得到充实开释。

从恒久来看，当汇量科技的闭环生态渐渐落地，随着用户量的增长，公司的“梅特卡夫效应”越发凸显，当公司网络代价乐成超过“梅特卡夫拐点”那么汇量科技将进入业绩快车道，现在间隔谁人时间点已经并不迢遥。

估值重塑与生态代价开释，这是推动将来汇量科技股价上涨的两大焦点因素，GIC重磅投资汇量科技大概也正因云云。（作者：林晓晨）返回搜狐，检察更多

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