智库|叶檀：不必担心创业板走熊

秒秒木木

创业板新政，表现出当局盼望扩大创新型企业融资渠道，为中国经济转型走出一条生路的心情。5月16日，证监会公布《初次公开辟行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，自公布之日起施行。


此中有两条格外引人注目。第一，低落创业板上市门槛，扩大创新型企业范例，便利创业板上市公司再融资，放宽了对创业板IPO企业的财政指标，改变了原来业务收入或净利润连续增长的要求，红利、收入的门槛大幅低落，创业板申报企业将不再限于九大行业，范围拓展到全部行业。


这意味着创业板股权再融资自2009年开板后实质性开闸。再融资制度设定了“小额、快速、机动”的定向增发机制。《办法》规定，上市公司申请非公开辟行股票融资额不凌驾5000万元且不凌驾近来一年末净资产10％的，证监会实用浅易步伐，羁系部分自受理之日起15个工作日内作出是否批准的决定，批准后实现“闪电发行”，答应“小额快速”定增在特定发行对象范围内“不保荐不承销”。


这是向市场化迈进，将市场的交给市场，羁系的交给羁系。市场不停在号令给予市场订价权，他们的号令得到了部门回应。


证监会把订价权交给市场，只要信息全面、正确、实时披露，公司可否上市、以什么代价上市、以什么代价融资，是市场本身的事。将来，投资者本身对投资盈亏负责。证监会的两份文件是在昭告市场投资者，对不起，从如今开始，亏钱请不要再找我们，上市公司信息披露造假才是我们的责任。


有分析人士随即开始担心，创业板可否蒙受上市公司数目、融资扩容的双重打击，创业板是否迁就此踏入漫漫熊途。


恭敬不成熟的市场必要勇气，不诚信的市场到场者大概反噬宽松的市场体制，将羁系的市场化视为圈钱良机。


这种担心并非多余。2013年，创业板指数上涨83%，上证综指则下跌6.8%，可以说一枝独秀。自本年2月25日创业板指数创下1571点的汗青新高后，累计跌幅凌驾20%。5月16日创业板指报收1226.47点，跌幅到达2.19%，创出本年以来的新低。创业板指、中小板指4月以来下跌幅度凌驾20%，成为拖累市场的两只大黑熊。


未到成熟期的创新型企业风险极高，一季度379家创业板上市公司中，业绩同比下滑的有133家，占比35%。纵然云云，创业板市盈率仍旧在50倍以上，市场对扩容的担心，对业绩下行的担心在指数上表现无遗。


将来创业板上市公司大概多如过江之鲫。按照5月12日的数据，新三板挂牌企业高达737家，数目比中小板上市公司多出18家。年内新三板公司数目有望凌驾千家，险些是中小板与创业板现有公司数目的总和。


新三板公司对转板布满向往，据统计，2008年以来，先后有22家新三板公司向新三板体系提交了转板申请或明白表达了转板意向，除已完成转板和自动放弃转板的公司外，现在仍有11家新三板公司在策划转板。随着新三板的大扩容，以及创业板门槛的低落，新三板中“战绩”达标的公司可以与创业板实现无缝对接。


对抗造假与担心的最好办法，不是规复行政审批，不是规复父爱之手对公司、对投资者和稀泥式的资助，而是以更严酷的失信惩戒制度，以更严肃的退市制度，创建公平的市场。


思量到近期证监会对信披的器重，以及对一系列造假、老鼠仓等变乱的重办，证监会对信披真实性的器重不容猜疑，《初次公开辟行股票并在创业板上市管理办法》从第51条到56条，均是对信披造假、敲诈上市的处罚条款，受到万福生科赔偿案的触动，明白规定“证券服务机构未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚伪纪录、误导性报告大概庞大遗漏的，给他人造成丧失的，应当依法负担补偿责任”。


让人遗憾的是，争议最大、长处纠葛最严峻的退市机制没有提及，固然上市办法不必提退市，3月21日证监会发布了创业板规则修改的征求意见稿，也夸大创业板将严酷实行退市制度，但到现在为止，退市制度没有像惩戒失信一样，用详细的案例，表现羁系层的刻意。只提融资、再融资，不免让投资者产生圈钱误解。一个康健的市场一定让失信者得不偿失，让无法生存的“老赖”公司不得不退市。


不必担心创业板的下行，创业板的熊市，只有制度革新才气浴火重生，只有市场化才气抖擞活力。从这个角度来说，将来创业板的盼望远在大而极重的主板之上。


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