华泰证券登陆伦交所沪伦通开闸A股开放更进一步

洪归朴

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时代周报记者：吴平

6 月 20 日，华泰证券 GDR（全球存托凭证）正式在伦敦证券交易所上市交易。这是沪伦通的首单成果，中国上海证券交易所的上市公司能够跨越到伦敦证券交易所上市，并且募集资金。

6 月 17 日，沪伦通正式启动，中国证监会和英国金融行为监管局发布了沪伦通《联合公告》。同一天，华泰证券的 GDR 在伦敦证券交易所开始 " 附条件交易 "。

根据沪伦通的规则，很快将有伦敦证券交易所的上市公司，来到上交所上市；中国的投资者，只要符合条件，在国内就能用人民币买到伦交所的上市公司股票。

" 沪伦通是我国金融改革的重要里程碑。展望未来，金融改革势在必行，开放是大势，改革是根本。我们国家的金融需要有全球战略布局，与不同国家和地区一起开放，一起创新。" 中国黄金集团首席经济学家万喆对时代周报记者说。

沪伦通首单花落华泰证券

根据相关公告，华泰证券此次在伦敦上市，相当于是公司新增 A 股股票，通过沪伦通的机制，制作成 GDR（全球存托凭证）在伦敦发行，并且募集资金。公司计划在伦敦发行的每份 GDR，代表 10 股公司在上海的 A 股股票。

此次上市，华泰证券总计新增了 A 股股票 8.25 亿股，约占公司总股本的 10%，对应在伦敦发行 8252 万份左右的 GDR，每份 GDR 售价为 20.5 美元，最多募集资金额为 16.92 亿美元。

2015 年 10 月，中英双方首次提出沪伦通构想，随后不断推进，2018 年取得关键进展。当年 9 月，华泰证券公告，公司董事会同意公司发行 GDR，并且申请在伦交所挂牌上市。一个月后，公司收到了证监会的批复。

2019 年 6 月 17 日，沪伦通启动当天，华泰证券成为第一个此机制下第一个上市的公司，开始在伦敦证券交易所沪伦通板块交易，不过此时仍然处于 " 附条件交易期间，投资者交易的 GDR 将以本次发行能够正式上市为交割的前提条件，6 月 20 日，华泰证券的 GDR 将正式在伦交所上市，交易也将不再附属前提条件 "。

截至 2018 年底，华泰证券总股本为 82.5 亿股，公司当年实现总收入 161 亿元，净利润 51.6 亿元，此前，公司已经实现在 A 股和 H 股上市，此次借助沪伦通机制，公司实现了在三地上市。

沪伦通的起航，让华泰证券成为在英国上市的第 12 家中国内地公司。此前，已经有中国国航、中国石化、大唐国际等公司在英国上市，另外还有几家民营企业。未来，沪伦通机制下，将有更多中国公司登陆伦敦资本市场。

根据沪伦通机制的规则，能够去伦敦发行 GDR 的公司必须满足的条件为，已经在上交所上市，并且市值超过 200 亿元人民币。

" 估计后面继续去伦敦的企业，应该是上证 50 指数成分股中的一些公司，比如中国平安、招商银行、贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、中信证券、工商银行、上汽集团、中国中车等。" 深圳钛信资本合伙人陈旭对时代周报记者评论说。

有趣的是，在交易方面，伦敦证券交易所本来是没有涨跌停限制的，但对于中国公司发行的 GDR，却设置了 10% 的涨跌停限制。

谁将来 A 股上市？

根据沪伦通机制的规则，伦敦证券交易所的上市公司也能够到中国 A 股来上市，让 " 人民币玩家 " 进行交易。

那么，有哪些公司会来 A 股发行 CDR 呢？

根据沪伦通机制规则，到中国来的公司必须满足的条件为：在伦交所上市满 3 年，并且在主板高级市场上市满 1 年，到中国发行的 CDR（中国存托凭证）数量不少于 5000 份，对应市值不少于 5 亿元人民币。

" 估计前期来中国的，会是富时 100 指数中的成分股，例如联合利华、巴宝莉、葛兰素史克、汇丰控股等公司，尤其是汇丰和巴宝莉，曾被媒体报道过会曾为首批来中国的企业。" 陈旭分析称。

然而，在沪伦通机制的设计中，对于东向和西向有所不同，到中国上市的伦敦上市公司，并不能通过增发新股而在中国市场募集资金，只能发行原有的老股。

伦交所是全球历史最悠久的交易所之一，目前总计有上市公司 2100 多家，有很多大名鼎鼎的国际行业龙头在伦交所上市，包括荷兰皇家壳牌、英美烟草、力拓、BP 公司、利洁时集团等等。

截至 2018 年底，伦交所总市值为 3.88 万亿美元，排名全球第六，相比起来，上交所总市值为 4 万亿美元，排名第四，而纽交所总市值则高达 22.6 万亿美元，排名第一，纳斯达克为 10.8 万亿美元，排名第二，东京交易所则为 5.6 万亿美元，排名第三。

谁能买沪伦通？

沪伦通机制本质上就是 DR（存托凭证），也就是跨境转换机构，在一个国家得到的一笔股票，再以此为基础，到另一个国家发行对应的证券，供投资者交易。

上交所 A 股上市公司，把股票交给跨境转换机构，经过清算和存托，再由他们拿到伦交所挂牌 GDR（全球存托凭证），就是西向业务；

反之，伦交所的上市公司，把股票交给跨境转换机构，再到上交所挂牌 CDR（中国存托凭证），就是东向业务。

这个机制给国内投资者提供了方便，不用兑换外币或去国外，在 A 股就能买到诸如联合利华、葛兰素史克等国外优秀公司的股票。

但不是每个国内投资者都能买。根据沪伦通规则，投资者买沪伦通需要满足的条件包括：证券账户和资金账户内资产，在申请权限开通前 20 个交易日的日均资产不低于 300 万元人民币，并且这 300 万元不包括融资融券交易融入的资金和证券。

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