新华教育买买买标的资产质量存疑

夜空沉寂

[ 摘要 ] 教育公司仅仅通过收购，是很难做好的。教育公司最关键的，是要有教育的内涵，要拥有自己独特的、符合社会需求的教育内容。

时代周报记者 吴平 发自广州

继收购南京财经大学红山学院之后，中国新华教育（02779.HK）对外扩张再下一城。

近日，中国新华教育发布公告称，拟以现金及发行股份方式收购昆明富达发展实业（集团）有限公司（以下简称 " 富达公司 "）60% 股权，总代价 9.18 亿元，而富达公司持有昆明医科大学海源学院（以下简称 " 海源学院 "）及昆明市卫生学校办学举办者的 60% 权益。交易标的整体估值约 15.3 亿元。其中，6.12 亿元为现金支付，3.06 亿元为发行股份支付。

自 2018 年年初上市之后，中国新华教育外延扩张加速，随之而来的是商誉的增加。而此次新收购的学校，亦面临股权出质、诉讼纠纷等风险。收购资产质量存疑，中国新华教育外延扩张的增长模式，是否存在隐患？

" 公司目前没有任何能够对外解释的。" 中国新华教育品牌部相关人士对时代周报记者说道。

" 教育公司仅仅通过收购，是很难做好的。教育公司最关键的，是要有教育的内涵，要拥有自己独特的、符合社会需求的教育内容。" 中国教育科学研究院研究员储朝晖对时代周报记者说。

收购标的诉讼多

海源学院和昆明市卫生学校的 100% 权益原本属于富达公司。根据天眼查数据，富达公司成立于 2009 年 8 月，经营范围为教育事业一般经营，注册资本为 5188 万元。其共有两个股东，苏平森和岳贵梅分别持有公司 90.36% 和 9.64% 的股权，公司实际控制人为苏平森。

在此次交易中，中国新华教育向富达公司支付 4.28 亿元现金，获得后者 41.96% 的股权。另外，再以 1.84 亿元现金及发行价值 3.06 亿元的上市公司股票，获取苏平森一方持有的富达公司 18.04% 的股权。

整个交易完成后，中国新华教育以 9.18 亿元的总代价，获取富达公司 60% 股权，从而获得海源学院和昆明市卫生学校 60% 的权益，剩余的 40% 的权益依然由苏平森持有。

海源学院及昆明市卫生学校是中国新华教育此次收购的核心资产。公开资料显示，海源学院是昆明医科大学联合富达公司于 2001 年 6 月创办，是云南省唯一一所医学类本科独立学院，目前本科全日制在校生为 1 万人左右。昆明市卫生学校最早创办于 1953 年，是一所全日制中专学校，目前拥有在校生 9000 多人，学校与海源学院共用一个校区，互动办学。

根据天眼查信息，海原学院和昆明市卫生学校存在诸多风险问题，曾因医疗损害责任纠纷、金融借款合同纠纷、建设工程合同纠纷等而遭遇多起诉讼。富达公司方面，2018 年其被列为 " 最高人民法院所示的失信公司 "，同时也面临多项法律诉讼。

富达公司部分股权处于出质状态。根据天眼查信息，富达公司股权在 2018 年 12 月 13 日被苏平森和岳贵梅出质给昆明市五华区农村信用合作联社，出质股权数额分别为 4688 万元和 500 万元。

实控人苏平森本人也麻烦缠身。根据公开资料，苏平森现任富达公司董事长、昆明海源教育投资集团董事长、昆明医科大学海源学院董事长，是云南省第十届政协委员、昆明市第十二届人大代表等。

但根据人民检察院案件信息公开网，2017 年 6 月，昆明市呈贡区检察院依法对富达集团董事长苏平森涉嫌行贿罪立案侦查；2018 年 2 月，昆明市呈贡区检察院依法以涉嫌单位行贿罪对被告人苏平森提起公诉。

依靠买买买扩张

如果以在校生人数计算，中国新华教育号称是 " 长三角最大的民办高等教育集团 "。旗下运营两所民办学校，分别为安徽新华学院（民办大学，前身为安徽新华职业学院）和安徽新华学校（民办中等职业学校）。其中，安徽新华学院是安徽省首家获得学士学位授予权的民办本科高校。

" 创办十余年来，中国新华教育旗下的两所学校发展已经较为成熟，本科和专科学校的经营毛利率高达 60% 和 53% 左右。" 广州某私募基金教育行业分析师黄嘉（化名）对时代周报记者说。

2018 年 3 月 26 日，中国新华教育在港股上市，总计募集资金 10.38 亿元左右。恰是在上市前后，公司开始了大踏步的外延扩张。

2017 年年底，中国新华教育与安徽医科大学签订协议，共同运营临床医学院，公司向安徽医科大学支付现金 1.96 亿元，获得临床学院的运营权，收取相应的学生学费，并且定期向安徽医科大学支付管理费。中国新华教育还计划投入 7.46 亿元，用于给临床学院建设新校区。

" 这意味着，公司以 9 亿元左右的投入，换来了一所新的学校的运营权。" 黄嘉对时代周报记者说。

4 月 29 日，中国新华教育正式收购南京财经大学红山学院，以 6.1 亿元的代价获得红山学院的运营权。该校是一所全日制本科学校，成立于 1999 年，目前在校本科生 8400 人左右。

持续的并购也导致商誉大幅增加。财报显示，截至 2018 年年底，中国新华教育拥有现金及现金等价物为 18.62 亿元，公司商誉及无形资产为 2.04 亿元。而 2017 年年底临近上市之前，公司现金为 2.93 亿元，商誉为 530 万元左右。

本网站上的内容（包括但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为时代在线版权所有，未经书面协议授权，禁止转载、链接、转贴或以其他方式使用。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用，请联系本网站丁先生：[email protected]