瑞华泰(688323.SH)：PI薄膜龙头，连续改善的红利本领

贺之先生

原标题：瑞华泰(688323.SH)：PI薄膜龙头，连续改善的红利本领

高性能PI薄膜，被誉为“黄金薄膜”，是现在天下上性能最好的超等工程高分子质料之一，被广泛应用于5G、半导体、新能源、高铁、航空航天等高科技范畴，也是曾经恒久制约我国高技能财产发展的关键高分子质料。

泉源：招股书

已往，PI薄膜根本由美国、日本、韩国和台湾公司所把持，这些公司控制着关键的配方、工艺和装备技能，但是，一家深圳公司，改变了这一局面，它叫深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司。

如今，这家国内起步最早、技能最先辈、产能最大的公司即将登岸科创板。

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龙头职位

公司重要股东包罗：航科新世纪(中国航天科技团体部属投资平台)、国投高科(国家投资公司部属企业)、上海联升(承接国家新质料财产基金投资管理)、泰巨科技(员工持股)、中国科学院化学研究所等。负担冲破国外把持的汗青任务。

连续多年的技能攻关，瑞华泰已乐成把握配方、工艺及装备等完备的高性能PI薄膜制备焦点技能，能自主研发乐成各类产物的专用树脂配方，把握热法、化学法和双向拉伸工艺门路，装备最大幅宽已从1200mm提拔到1600mm，劳绩发明专利12项，成为国内龙头，也是环球最丰富的PI薄膜供应商之一。

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泉源：招股书

按销量环球占比计，瑞华泰约为6%，卑鄙客户包罗西门子、庞巴迪、中国中车、艾利丹尼森、德莎、宝力昂尼、生益科技、台虹科技、联茂、碳元科技等国表里着名公司。

眼下，新能源和消耗电子热度不减，PI薄膜作为此中的紧张质料，远景广阔。

如风力发电，中国将来5年每年的新增风电装机容量到达50GW，2030年后则要去到800GW；又如新能源汽车，2025年中国新车凌驾500万辆，CAGR30%。

另有5G手机，2025年出货量将突破12.2亿台，年符合增长率为34%。

别的，PI薄膜的其他应用范畴，如柔性屏、高速轨道交通范畴、电磁范畴、FPC(柔性电路板)范畴、COF(覆晶薄膜)范畴，也都处在增恒久，卑鄙应用的增长，瑞华泰的增长空间具备很强的连续性。

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业绩高速增长，毛利带领先偕行

2018年-2020年，瑞华泰的业务收入保持增长，营收从2.2亿增长至3.5亿，复合增长率为26.12%；随着业务规模扩大及红利本领上升，公司归属于母公司股东的净利润呈增长趋势，从3661万增长至5853万，复合增长率为26.43%。

相比之下，国内的竞争对手，排名第二位的期间新材2019年的营收才1亿，第三位的国风塑业则只有1000万的订单，且产线也是从瑞华泰购买，剩余的竞争对手多以小企业、小作坊为主，可以说瑞华泰是稳居国内龙头职位，在国内还看不到对手，在可预见的将来，也看不到可以或许成为挑衅者的公司。

从增速上看，公司已往3年凌驾20%的营收和净利润增速，堪称高速增发展，而且要广泛高出国表里的竞争对手，同时，营收增速也和净利润增速相符合，既反映出这个赛道仍旧处于成恒久，也反映出公司的职位和谋划气力。

在谋划上，公司比年来也审时度势做出调解，最紧张的就是连续增长了毛利率较高的电工PI薄膜的推广和贩卖，而且以高质量产物提拔对卑鄙的议价本领，从而提拔各业务的毛利率程度，提拔团体毛利率。

瑞华泰产物毛利率及占比

来自招股书

2020年，瑞华泰毛利率同比提拔6.69个百分点，动员公司的扣非净利润同比增长46.99%，大幅高于营收(扣非)增速17.6%，表明公司的红利本领正在连续提拔。得益于此，瑞华泰团体毛利率也逐年高于对手，即便剔除高毛利的电工PI薄膜，瑞华泰的毛利率仍旧高于SKPI和达迈科技，表现公司在议价本领、本钱控制、生产服从方面都有着深厚的气力。

瑞华泰毛利率对比

来自招股书

不外，瑞华泰的三费费率广泛高于竞争对手。

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瑞华泰对此的表明为，公司处于业务发展阶段，尚未充实实现规模效应，为扩大产能连续举行恒久资产投资，资金需求较大，乞贷费用较高。

再从环球几大公司的产能对比，就可以知道答案。

各大公司PI薄膜产能对比

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因此，公司的上市目标，就是扩产，募投项目一期建立目的为1600吨，建成后总产能将逾越宇部兴产和达迈科技，靠近杜邦和东丽-杜邦产能。公司的PI薄膜产物布局将进一步丰富，嘉兴基地更先辈的生产装备与生产工艺将提拔公司的生产服从并低落本钱，同时规模化上风也将显现，加强了公司产物的市场竞争力。

这也意味着，公司的业绩增长已经具备确定性。

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结语

负担任务，敢为天下先，攻坚克难，把握焦点技能，把握头部客户资源，爬上国内龙头位置，在环球财产链中也占据一席之地，这是已往的瑞华泰。

而赛道红利开释、产能扩张、毛利率和红利本领连续提拔、龙头职位继承稳固，将是瑞华泰的将来。

投资的紧张原则之一，就是增长简直定性，有了这种确定性，投资回报至少算有谱，瑞华泰正是具备了这种确定性的科创板新股。返回搜狐，检察更多

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