前海开源首席经济学家、基金司理杨德龙在日前的直播中表现，学习巴菲特代价投资理念是捉住投资胜利的法宝。而杨德龙表现他的心得是，做代价投资要对估值有精确的熟悉，要综合思量企业全部的代价。
客岁疫情期间，伯克希尔抛售了其持有的总计数十亿美元的航空股，航空股价随后上涨。巴菲特在对于代价投资者来说，每一次股灾，每一次市场的不测大跌，都是一个难过的抄底时机。以是，巴菲特曾经说过，股灾是天主送给代价投资者的礼品，但是许多投资者不但不把下跌看成礼品，反而是底部割肉，卖出优质的筹码，可以说黑白常的不理性。
可喜的是，已往5年A股白马股大幅上涨，走出了牛市的走势，给投资者带来了很高的回报。现在这些白马股团体的市盈率都已经不低了，许多市盈率都创了新高，这时我们还能不能继承投资于这些焦点资产成为许多人的疑问，我以为答案是肯定的。
既然是好的公司，那么它的股权自己就具有稀缺性，除非碰到股灾，我们很难以自制的代价买到好公司。前段时间芒格在担当媒体采访的时间就曾说过：“在环球央行实行低利率的环境之下，你很难以自制的代价买到好公司。”每一轮大跌，就都是一个难过的抄底优质资产的机遇。
在这一轮调解之后，许多优质股票的调解幅度凌驾了30%，有的乃至到达40%，极大的减小了好股票的估值压力，也减轻了公司调解的压力。
这次调解之后，许多好的公司已经跌出了代价。因此，近期一些白马股已经静静地从底部开始回升，而且回升的幅度不小。特殊是一些热门行业，好比，医美的反弹幅度大概就凌驾了50%，中药的反弹幅度也凌驾了30%。
前段时间芒格担当媒体采访的时间，媒体就问到过这个题目：“当前能不能以自制代价买到好公司？”芒格答复：“在环球都实行低利率，美联储更是实行零利率的这种配景之下，你很难以自制的代价买到优质的公司。”
那么我们就不得不在每一次大跌的时间去设置这些优质公司大概优质股票，这就是一种比力好的计谋。除非发生股灾，否则投资者很难以自制的代价买到好公司，但另一个题目是一旦发生股灾，你还敢买吗？
2、做代价投资要综合思量企业全部的代价
杨德龙表现，代价投资是我不停提倡的投资理念，已往5年我四次到美国奥马哈现场到场巴菲特的股东大会，第一时间将巴菲特和芒格的代价投资理念先容给A股投资者，盼望代价投资可以或许在A股市场生根发芽，着花效果，让更多的人担当代价投资，学会如许的投资。
值得欣慰的是，已往5年代价投资在A股市场渐渐的被承认，代价投资的标的也不停的创下新高，给投资者带来了几倍的回报，让更多的人熟悉到只有对峙代价投资，做好公司的股东才气真正捉住市场的时机。
从前有人以为代价投资在A股市场是不得当的，只得当于美国如许成熟的市场，但汗青证实这种观点是错误的，代价投资不但得当于美股的成熟市场，也同样得当于A股市场。我熟悉的许多乐成投资人无一破例都是做代价投资的，有的乃至从几十万做到几个亿，乃至几十亿，上百亿。可以或许实现这么高的回报只有一个办法，就是做代价投资。
代价投资的要素我以为重要是三点，第一点就是要把股票看成一个股东证，而不能把它当做一个炒作的筹码，也就是说各人不能追涨杀跌，而是要做好公司的股东。用股东的心态而不是股民的心态去做投资，才气做到代价投资。
第二点就是肯定要投资于向阳行业内里的好公司，而好公司要具有比力好的发展远景，要在一个发达向上的行业，同时要有护城河、焦点竞争力，也要有比力好的财政回报。通过恒久持有符合这些特性的公司，才气得到好的回报。
近期有如许一个刷屏的消息引起各人的热议，说是大连的一位老人想起她在08年时曾经买了5万块钱的股票，于是到去证券公司销户，当工作职员告诉她如今账户已经酿成500万的时间，差点就地晕倒。
也就是说她偶然间做到了代价投资。固然，她买的是一只医药股，而且发展性非常好，以是才得到了上百倍的回报。假如其时买的是垃圾股大概斜阳行业的股票，那么这个故事大概就是别的一个了局了。
第三点就是我们要真实的熟悉到企业的内涵代价，而不能只看它代价的高低。我把国内投资者在估值上的认知分成三个条理。最低条理的认知就是以股价的高低来判定一个公司，好比说有些投资者以为这个公司1000多，太贵了，这个公司才几块钱，太自制了。
说出如许话的投资者对估值完全就是误解的，绝对股价的高低现实上是和公司的股本多少有关，可以假设一下，1000多块的股票假如举行分拆，把股本扩大100倍让它酿成十几块的股票，那是不是就更自制了呢？实在没有，由于估值并没有变，只是股本发生了变革。以是，各人不要把股价的高低看成一个公司贵大概自制的判定依据。
3、需防范低估值陷阱
代价投资要求对估值肯定要有精确的熟悉，而国内投资者对估值的认知大部门都能到达第二个条理，也就是看市盈率、市净率这些传统指标来判定一个公司估值高低。可以看到，大部门投资者开口缄口都是市盈率，这个公司市盈率高，太贵了不能买，银行地产的市盈率低，可以去买。但现实上，这也大概会陷入到低估值陷阱。
一个公司的市盈率高低实在反映了投资者对这个公司将来的预期，投资者对于公司将来的增长预期越高，它的市盈率越高。相对的，假如各人对公司将来的预期低，特殊是斜阳行业的企业，那么估值则很难进步。
不但是平凡投资者，乃至一些专业投资者也大概陷入低估值陷阱。好比说一些基金司理已往几年恒久设置银行、地产、保险、煤炭、化工等传统行业，效果业绩体现非常不抱负，远远跑输指数，也跑输行业均匀的收益，乃至三年只有个位数的回报，实在就是由于陷入熟悉误区。
以是，假如你只到达用市盈率来判定公司高低的条理是不敷的，更高的认知水平是综合思量一个企业全部的代价。好比说对于白酒、医药、食品饮料这些品牌消耗操行业，我们不但要看它市盈率表现的财政回报，还要看企业的品牌代价，而品牌代价每每是这些品牌企业最大的资产。
但这些资产并不在资产负债表上，资产负债表更多反映的是一个可以或许确订价值的物品，好比说公司的桌子、椅子等公司的固定资产，但公司的品牌却不是，因此不能反映在公司的资产负债表上。如许的话，对于品牌消耗操行业用市盈率估值是不公道的。
另一类就是新能源汽车、光伏以及一些科技、互联网行业。由于这些行业将来的发展空间较大，假如用他当前业绩对应的市盈率来看，也是会低估企业的内涵代价的。由于这些企业的利润还没有充实开释出来，只有等未来渐渐开释出利润之后才气公道举行估值。
杨德龙表现，本身曾经给各人提过一个估值方法，就是用十年以后，用这些企业开释出利润之后所对应的市盈率来看，估值大概就相对比力公道了。
机构在评估一个公司代价的时间，每每会综合思量它的财政回报以及品牌代价和发展溢价。不但仅用市盈率来看，还会用现金流折现（DCF）、EV/EBITDA等方法来综合评估一个公司的内涵代价。而我们常说的安全边际就是指，当公司的股价低于内涵代价时，就可以去设置该公司，而内涵代价高低简直定就是决定了你投资是否乐成的关键。
对于消耗白马股、新能源龙头股以及医药股，假如说我们用市盈率来估值，现实上低估了这些企业的代价。比方品牌消耗品，假如只看市盈率，相称于只看企业的财政回报。而究竟上，这些品牌消耗品最值钱的是企业的品牌，而品牌是隐形资产，是不在公司资产负债表的。以是，假如仅看市盈率，现实上我们就低估了这些消耗白马股的代价。
而对于像科技龙头股以及新能源龙头股，这些发展性比力高的行业和个股。假如只看市盈率的话，相称于低估了企业的发展性。对于品牌消耗品，我们要给它品牌溢价以及业绩确定性溢价；对于高发展的行业，我们要给它发展性溢价。返回搜狐，检察更多
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发表于 2020-12-24 03:56:12
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